Рыночный портфель ОФЗ существенно опережает корпоративный по совокупному доходу

Доход портфеля ОФЗ в сентябре составил 1,08% против 0,22% дохода корпоративного портфеля, а в августе соответственно 1,28% по сравнению с 0,66%. Впрочем, мы не удивлены такими результатами ОФЗ: на фоне ожиданий, что в сентябре ключевая ставка будет снижена на 50 б.п., заметно вырос спрос на рублевые госбумаги со стороны нерезидентов, интерес к ОФЗ также проявляли и локальные участники. За вышеобозначенный период (август– сентябрь) средневзвешенная доходность рыночного портфеля ОФЗ упала на 35 б.п. до 7,64% годовых, тогда как тот же показатель для корпоративных выпусков снизился всего на 5 б.п. до 9,48% годовых.

Спред корпоративных бумаг над кривой ОФЗ составляет сейчас в среднем 190 б.п. (для первого эшелона корпоративных бондов он равен порядка 80 б.п.), что соответствует уровню спреда в начале августа, когда он сузился из-за июльских продаж ОФЗ, в то время как корпоративные облигации практически не отреагировали на изменение рыночной конъюнктуры по причине своей низкой ликвидности. Таким образом, за период с начала года портфель ОФЗ принес держателям 8,8% дохода, или 11,7% в годовом выражении, портфель корпоративных бумаг – 7,4%, или 9,9%, соответственно.