Базовые отрасли создают фундамент для поддержания устойчивого роста ВВП РФ во II квартале

Вчера Росстат опубликовал информацию о социально-экономическом положении России в мае, которая в очередной раз подтвердила сдержанную потребительскую активность населения. Одновременно с этим, апрельский шок на российском рынке не стал поводом для значительного ухудшения показателей. 

Прирост реальной заработной платы сохранил высокие уровни (7.3% г/г), лишь незначительно замедлившись по отношению к пересмотренному с 7.8% г/г до 7.6% г/г апрельскому значению. Противоположная картина наблюдается в динамике реальных располагаемых доходов: в мае прирост значительно замедлился с 5.7% г/г до 0.3% г/г, что, вероятно, объясняется снижением прибыли предпринимателей после апрельской волатильности. На этом фоне, прирост розничных продаж продолжил замедляться до 2.4% г/г против 2.7% г/г в апреле, не реагируя на рост заработных плат и отражая сдержанную потребительскую активность населения.

Мы полагаем, что такая динамика доходов не позволит населению наращивать потребление в случае непредвиденного роста цен (НДС, бензин), оказывая сдерживающее влияние на рост цен через вторичные эффекты. В случае сохранения подобных тенденций, инфляция может ускоряться лишь постепенно, открывая возможность для снижения ставки уже в конце этого года (SGe: 7.0% на конец 2018).

Со стороны производственной части, зафиксирован всплеск в секторе строительства (+5.6% г/г против 1.4% г/г в апреле), что может быть связано со стартом проектов в весенние месяцы. Сельское хозяйство продолжает расти темпами выше 2.0% г/г, фиксируя рост предложения на рынке продовольственных товаров. В совокупности с ростом промышленного производства (+3.7% г/г) базовые отрасли создают фундамент для поддержания устойчивого роста ВВП во 2к’18 (SGe: 0.9% г/г) вопреки замедлению потребления и росту импорта.