Мы возобновляем аналитическое покрытие компании Норильский никель с рекомендации ВЫШЕ РЫНКА и РЦ $22/ГДР.
Норильский никель – самый качественный актив в секторе цветной металлургии с диверсифицированной корзиной металлов, представляющих в основном товары позднего цикла.
Компания располагает самой высокой дивидендной доходностью среди мировых горнодобывающих компаний (по нашим оценкам, в 2018 г. она составит 12%, в 2019 г. – 13%), хорошим балансом (чистый долг/EBITDA – 1,1x на 30 июня) и высокой эффективностью, превышающей средний показатель по EMEA (рентабельность EBITDA за 1П18 составила 53%).
Наша оценка стоимости компании основывается на сочетании трех методов оценки – мы приписали вес 50% оценки методом ДДП и по 25% – на основе мультипликаторов 2019П EV/EBITDA (7,0x) и 2019П P/E (10x) – мультипликаторы отражают средние на протяжении цикла показатели на будущий год для горнодобывающего сектора.
Мы ожидаем возможной переоценки коэффициентов Норильского никеля в ближайшие годы, так как компания укрепляет свои позиции в сегменте металлов для технологий будущего. Так как Норникелю принадлежит 40% глобального рынка палладия, он может получить дополнительную премию, так как производители металлов платиновой группы сейчас торгуются с 50%-й премией к диверсифицированным горнодобывающим компаниям по коэффициенту 2019П EV/EBITDA.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
