Вчера стратеги Societe Generale по ставкам в еженедельном обзоре развернуто пояснили тезис, о котором мы упоминали в последних собственных аналитических записках. Процентные кривые в развитых странах (в частности, US Treasuries и Bunds) опустились уже слишком низко относительно текущих экономических реалий, что повышает шансы на коррекцию в ближайшем будущем.
В частности, фьючерсы на ставку Fed Funds закладывают уже 4 (!) снижения американской ключевой ставки по 25 бп до лета 2020 года. В этот сценарий пока не так просто поверить, учитывая, что экономические данные из США остаются сильными, а некоторые представители регулятора не видели оснований для снижения ставки даже в июле. Одновременно с этим, кривые процентных ставок в евро отражают ожидания, что депозитная ставка ЕЦБ будет находиться в зоне отрицательных значений ближайшие 9 (!) лет, вероятно, не закладываясь в принципе на какое-либо ускорение данных по экономическому росту и инфляции в регионе.
Сравнивая текущие доходности UST’10 (1.64%) и Bunds’10 (-0.63%), наши коллеги отмечают, что они находятся ниже значений, оправданных фундаментальными моделями, на весомые 40 бп и 25 бп, соответственно.
Разумеется, речь не идет о том, что направление действий ФРС США и ЕЦБ изменится в обозримой перспективе. Вектор обоих регуляторов остается в пользу смягчения ДКП. Скорее, котировки уже отражают такую степень мягкости грядущих решений, что монетарным властям будет трудно им соответствовать. В свою очередь, подобный расклад сил чреват неким разочарованием и фиксацией прибыли в сентябре.
Вполне вероятно, поддержка для ОФЗ со стороны глобальных факторов в ближайшие недели также ослабнет, что также делает конец августа / начало сентября привлекательным моментом для сокращения позиций или их дюрации.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
