В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков, индекс ММВБ за 2012 год вырастет на 25%, индекс РТС - на 30%, индекс Dow Jones – на 4%, цена на золото – на 14%, а цена на нефть марки Brent останется на уровне 110 долларов за баррель. По динамике валютных котировок аналитики разошлись во мнении. Так, курс евро к доллару к концу года, по мнению одних экспертов, снизится до 1,2 доллара/евро, а, по мнению других, может вырасти до 1,43 доллара/евро. В этой связи и прогнозы по курсу рубля к доллару и евро довольно противоречивы – от 29 до 34,9 рублей за доллар и от 38 до 44,32 рублей за евро.
Александр Головцов, руководитель аналитического управления УК УРАЛСИБ
Бывает "бычий" рынок, бывает "медвежий", а бывает – "боковой". Именно таким обещает быть рынок 2012 года. Дешевизна акций и вливания ликвидности от мировых центробанков уравновешивают негативное влияние долгового кризиса и экономического спада. Время от времени один из этих факторов может брать верх, провоцируя резкие обвалы или скачки котировок. Кроме того, серьёзные изменения возможны в политической сфере – и не только в России, что также добавит волатильности. Для выхода из "боковика" нужны либо гениально эффективные, либо провально-ошибочные действия регуляторов в развитых странах. Мы пока не видим повода прогнозировать ни то, ни другое, так что развязка неопределённости может наступить уже после 2012 года.
Российские акции были такими дешёвыми лишь в начале 2009 года, а до этого – в конце 2004-го. Однако в условиях глобального сокращения банковских активов проблематично ожидать устойчивого притока денег на фондовые рынки. Повышенный спрос на акции может периодически возникать за счёт вливаний ликвидности со стороны центробанков. Но чтобы создать почву для очередной порции таких вливаний, вероятно, вначале будет требоваться приступ рыночной паники. Судя по истории последних двух лет, критическими уровнями для реакции со стороны ФРС могут быть отметки 1100 и 1000 пунктов по индексу S&P500. С учётом сравнительной волатильности российского рынка, сопоставимые значения индекса РТС – это 900 и 1150. С другой стороны, при подходе к 1370 по S&P и 1850 по РТС можно всерьёз задуматься о локальном перегреве рынков.
В период всеобщих колебаний особенно ценится стабильность. Эмитенты со стабильными денежными потоками и дивидендными выплатами будут привлекать внимание и капитал инвесторов. Этими качествами в первую очередь обладают нефтяные компании плюс – в меньшей степени – операторы связи. Акции нефтегазового сектора к тому же отличаются и самыми привлекательными соотношениями цены к прибыли.
Долговой рынок, скорее всего, присоединится к общему "боковому" тренду, хотя и с более умеренной волатильностью. Поддержка Центробанка вряд ли даст котировкам ОФЗ серьёзно упасть, хотя корпоративные облигации могут время от времени терять ликвидность. Риск дефолтов невелик: слабые заёмщики просто не успели вернуться на рынок после предыдущего кризиса. Стабильный и существенный доход принесут качественные корпоративные обязательства с дюрацией около двух лет. Ставки по ним постепенно приближаются к 10% годовых, обеспечивая значительную премию над инфляцией.
Размашистые колебания – самая подходящая среда для смешанных фондов и портфелей ДУ, чья стратегия подразумевает ротацию между акциями и облигациями. Мы рассчитываем использовать откаты и скачки котировок акций в течение года для повышения доходности по сбалансированным портфелям. Поэтому в структуре их вложений приоритет будет отдан самым ликвидным бумагам, позволяющим быстро менять аллокацию между классами активов.
Расчистка избыточных долгов в развитых странах, вероятно, продолжит поддерживать спрос на доллары. Печатный станок ФРС будет работать с максимальной нагрузкой, но его возможности ограничены риском сырьевой инфляции и политическими трениями в США. Высокие цены на нефть и запас резервов Центробанка удержат рубль от серьёзного ослабления. Колебания курса российской валюты вряд ли существенно превысят разницу в процентных ставках между рублёвыми и долларовыми инструментами. Рубль может выглядеть чуть слабее в первой половине года, пока не завершатся выборы и формирование правительства.
Физический дефицит нефти наряду с дешевизной "короткого" долларового финансирования поддерживал стоимость барреля выше 100 долларов в течение всего 2011 года, несмотря на торможение мировой экономики. Однако к 4-му кварталу предложение нефти стало превышать спрос. Добыча в Ливии восстановилась от нуля до 700 тыс. баррелей в сутки, и к следующему лету её обещают вернуть на довоенный уровень 1,6 млн баррелей. Постоянно наращивают поставки Саудовская Аравия и США, где идут огромные инвестиции в разработку новых месторождений. Международное энергетическое агентство прогнозирует, что в 2012 году потребность в поставках нефти странами ОПЕК составит 30 млн баррелей в сутки, тогда как в минувшем ноябре картель поставлял 30,7 млн. Коммерческие запасы топлива в развитых странах пока остаются низкими, что может смягчить грядущее снижение цен на нефть и растянуть его во времени. Минимальная стоимость нефти, которая нужна странам ОПЕК для покрытия растущих госрасходов, составляет от 80 до 90 долларов за баррель в зависимости от страны. Нулевые ставки и вливания ликвидности от ФРС, ЕЦБ и других Центробанков также останутся фактором поддержки. Поэтому стоимость барреля вряд ли уйдёт ниже 90 долларов раньше 2013 года.
В условиях высокой волатильности рынков, слабого рубля и умеренно дешевеющей нефти спросом, прежде всего, будут пользоваться бумаги эмитентов со стабильным денежным потоком, выраженным в долларах, низкой долговой нагрузкой и высокими дивидендами. К таким, в первую очередь, относятся нефтяные компании, а также – в меньшей степени – золотодобывающие.
При умеренном снижении цен на нефть, высокой рыночной волатильности и слабом рубле, акции нефтегазового сектора обычно выигрывают по доходности у остальных отраслей. Больше половины представителей этого сектора по итогам 2011 года могут выплатить дивиденды, превышающие 5% от текущей стоимости акций. "Нефтяные" акции отличаются и самыми привлекательными соотношениями цена/прибыль среди всех секторов: средний P/E у них составляет 4,7 против 5,3 по рынку в целом. Ослабление рубля к доллару на 5-10% в течение года и снижение налогов могут компенсировать больше половины негативного эффекта от снижения цен на нефть для прибыли эмитентов данной отрасли. Наконец, нефтегазовые компании выделяются и самой низкой долговой нагрузкой на российском рынке: соотношение их чистого долга к EBITDA и собственному капиталу в 2-3 раза ниже среднерыночных уровней.
Высокая волатильность, и особенно панические откаты котировок, в следующем году дадут возможность на очень выгодных условиях инвестировать в энергетический сектор. Правда, основная часть этой выгоды, вероятно, реализуется уже после 2012 года. В котировках энергетиков учтено уже максимальное количество плохих новостей по сравнению со всеми остальными секторами. Даже при текущей прибыльности бизнеса акции энергокомпаний почти вдвое дешевле международных аналогов по EV/EBITDA. То есть их нынешние котировки подразумевают отсутствие роста цен на электроэнергию и замораживание тарифов на её передачу. Поэтому даже минимальные улучшения в регулировании отрасли после президентских выборов способны стимулировать серьёзную переоценку акций. В долгосрочной перспективе они могут стоить в среднем втрое дороже, приблизившись к восстановительной стоимости производственных активов. В то же время до середины 2012 года рентабельность энергетиков может испытывать давление из-за жёсткого контроля регуляторов и стагнации спроса на электроэнергию, связанного с торможением экономики. Если в этот период случатся ещё и приступы паники на фондовом рынке, акции энергокомпаний могут дешеветь достаточно резко. Поэтому они вряд ли подходят для покупки на 6-9 месяцев, хотя при длинном горизонте инвестирования отличаются самым богатым потенциалом.
Александра Лозовая, директор аналитического департамента ИК "Вектор секьюритиз"
Главной задачей властей еврозоны на следующий год станет возвращение доверия инвесторов к европейскому финансовому рынку. Для этого необходима стабилизация курсов валют, процентных ставок на долговом рынке, рынка межбанковских кредитов. Бороться за доверие инвесторов и капитал будут также США, которые планируют привлечь рекордный годовой объем займов, и развивающиеся рынки, столкнувшиеся с большим оттоком капитала во втором полугодии 2011 года. Такая ситуация способствует росту процентных ставок и нежеланию инвесторов брать на себя повышенные риски. Поэтому как минимум в первом полугодии 2012 года рынки будут рассчитывать на помощь центральных банков, которые помогут финансовой системе кратко- и среднесрочной ликвидностью и не допустят резкого кредитного сжатия.
С другой стороны, дешевый евро поддержит экспортные отрасли еврозоны и поможет избежать рецессии в целом, хотя в отдельных странах валютного союза сокращение ВВП уже происходит (Греция, Ирландия, Португалия).
Поэтому во втором полугодии 2012 года, на мой взгляд, можно ожидать снижения напряжения на финансовых рынках еврозоны. Внимание участников, скорее всего, переместится в сторону США, где в самом разгаре будет предвыборный сезон. Американская нация продолжает восстанавливаться после кризиса довольно медленными темпами. Высокая безработица и долговая нагрузка домохозяйств – не лучшие козыри в борьбе за голоса избирателей. Кроме того, с 2012 года должна стартовать программа по сокращению госрасходов. В таких условиях я ожидаю, что финансовые власти США вновь обратятся к стимулирующим экономику мерам.
Из-за выравнивания разницы в процентных ставках США и еврозоны я жду продолжения снижения курса евро в первом полугодии и затем стабилизации в диапазоне 1,20-1,30. Цены на товарных рынках будут под давлением, сдерживать их будут слабые темпы мирового экономического роста и "охлаждение" экономики Китая. Акции будут пользоваться спросом, но в первом полугодии, скорее всего, торговля будет происходить в диапазонах, то есть растущего тренда не сложится. Тем не менее, 2012 год, скорее всего, будет более удачным для фондовых рынков, в том числе российского.
В условиях неопределенности и высоких рисков лучшими инвестиционными идеями на первое полугодие 2012 года являются акции с высокой дивидендной доходностью (Сургутнефтегаз), компании с низкой долговой нагрузкой (НЛМК), компании, которые можно условно назвать "монополиями" (Транснефть) и компании, генерирующие постоянные денежные потоки (МТС).
Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка
Безусловно, основными драйверами фондовых и валютных индикаторов в 2012 году будет оставаться ситуация с бюджетными дефицитами европейских стран, а также способность европейских лидеров искать и находить компромиссные решения. Консенсусы должны быть взаимовыгодными, а не навязываемыми. Только в такой ситуации Европу может ждать быстрый выход из долгового кризиса. С другой стороны, Европа не может находиться в долговом кризисе постоянно, и экономика будет решать эти вопросы сама, если политики с этим не справятся, вопрос только в методах. Первый способ, который уже прошел свое испытание в первой половине 2010 года - это девальвация евро. Мы все видели, к каким позитивным результатам для экспортно-ориентированной немецкой экономики это привело. Вполне возможно, что именно поэтому мы сейчас и не видим столь масштабного (и быстрого) ослабления евро, как это было в момент, когда только появились разговоры о дефолте Греции. Так, возможно, что дождавшись такого ослабления, Германия все-таки смягчит свои позиции и позволит выкупить европейские суверенные облигации Центральным банком. Второй метод, более жесткий - это серия дефолтов правительств европейских стран, которые будут не в состоянии (или не захотят) выполнять требования, принимаемые саммитом Евросоюза. В этом случае страны-изгои предпочтут покинуть еврозону или их попросят это сделать. Затем мы увидим резкое ослабление евро, а потом в действие вступит вышеописанный сценарий с позитивным выходом усиленной еврозоны, локомотивом которой опять же станет Германия. Важный момент: и в том, и в другом сценарии выигрывает немецкая экономика, а это может легко объяснить ту медлительность, с которой принимаются решения в еврозоне. Конечно, такая оптимизация экономики еврозоны может негативно сказаться на экономиках других стран крупнейших поставщиков высокотехнологичной продукции и, в первую очередь, США. Крупнейшая экономика мира не допустит сильного укрепления своей валюты, поэтому можно ожидать новых действий со стороны монетарных властей. Т.е. мы рано или поздно получим очередной раунд "количественного смягчения", который окажет поддержку котировкам рисковых активов, в том числе нефти, золоту, евро и т.д. Россия, а вместе с ней российские финансовые рынки, будет идти своим собственным путем, который в первой половине года будет определяться президентскими выборами и началом нового президентского цикла. Тут мы будем видеть колебания стоимости бивалютной корзины в широком диапазоне. Российские акции, наоборот, в первой половине года, а точнее, в первом квартале, по-видимому, будут находиться под влиянием, с одной стороны, перепроданности, а с другой – цен на нефть, которые, несмотря на самые пессимистические прогнозы, могут остаться выше 100 долларов за баррель по марке Brent. Мы ожидаем неактивного движения вблизи локальных минимумов, хотя, конечно, если цены на сырье пойдут вверх или американцы объявят количественное смягчение в первой половине года, то есть возможность увидеть достаточно сильное повышательное движение ведущих российских индексов акций. Во второй половине года, если следовать базовому сценарию, ситуация должна начать довольно быстро улучшаться. И вот тогда мы можем действительно увидеть достаточно резкое движение вверх. Отток средств стабилизируется, доля импорта в платежном балансе останется на прежнем уровне, т.к. ослабление рубля не позволит ей продолжить расти теми же темпами. Инфляция может действительно стабилизироваться на уровне 5-7%, и это будет самым весомым достижением ЦБ РФ, которое станет следствием недопущения агрессивного роста денежной массы, пусть и частично в ущерб экономическому росту.Из отраслей можно отметить банковский сектор, а точнее акции Сбербанка, которые, как нам кажется, незаслуженно пострадали от распродажи банковских активов в 2011 году. Далее отметим электроэнергетику, которая выступила аутсайдером 2011 года, но способна восстановить свои позиции после принятия непопулярных решений о повышении тарифов с середины 2012 года. Здесь особенно нужно выделить акции крупнейшей сетевой компании ФСК ЕЭС и наиболее эффективных производителей электроэнергии Энел и ЭОН. Немного хуже будут смотреться акции сбытовых компании ввиду более низкого повышения тарифа (по сравнению с ожидавшимся), если такое повышение вообще будет иметь место. Отметим также нефтегазовый сектор, среди представителей которого мы выделяем Роснефть, Татнефть, Газпром и Новатэк. Эти компании являются либо эффективными, либо могут похвастаться хорошим балансом, что имеет немаловажное значение в периоды стагнации долговых рынков. Представители цветной металлургии способны принести доход своим инвесторам, но ввиду стагнации спроса со стороны основного потребителя (Китай) они могут подрасти на величину меньшую по сравнению с другими отраслями. Черная металлургия, многие представители которой отягощены большими долгами, может оказаться аутсайдером 2012 года, хотя некоторые представители, выделим НЛМК, продемонстрируют динамику лучше средне отраслевой.Рынок коллективных инвестиций после некоторой стагнации второй половины 2011 года, вызванной негативом из Европы и как следствие низкими (или отрицательными) доходностями активов, начнет восстанавливаться. Инвесторы уже сейчас понимают риски, которые несут вложения в те или иные активы, поэтому не спешат выводить свои средства. Мы ожидаем позитивного прироста в 2012 году, чему в немалой степени будут способствовать рост фондовых индикаторов.Среди наиболее привлекательных инвестиций, конечно, отметим акции российских компаний. Следующий актив, который продолжит рост в следующем году - золото. Кто бы что ни говорил, это действительно наиболее надежный и ликвидный (а это, пожалуй, наиболее важное качество защитного актива) актив, который продолжит пользоваться спросом среди инвесторов.
Наталья Лесина, аналитик ГК "АЛОР"
На мой взгляд, в начале года на мировых фондовых рынках пройдут покупки, поскольку рынки застоялись на крайне низких уровнях. Снижение проходит на протяжении второй половины года, перепроданность высока. Если обратиться к опыту прошлых лет, то можно отметить ярко выраженный рост индексов после Нового года. Если на мировых рынках рост может продолжаться до весны, то на российском рынке могут сказаться политические факторы. В марте 2012 года состоятся выборы президента РФ. С учетом реакции на выборы в Госдуму, выборный период может внести суматоху на отечественный рынок уже зимой. Вероятно, именно нерезиденты предпочтут выйти из российских бумаг в преддверии выборов. Однако, уже после выборов президента России, напротив, может проясниться ситуация, инвестиционный климат может улучшиться, а значит, покупатели вернутся на отечественные площадки.
В целом 2012 год для инвесторов может оказаться более удачным, поскольку в конце года состоятся выборы президента США. В ожидании данного события ФРС может прибегнуть к очередному этапу стимулирования экономики – QE3. Так, рынки вряд ли окажутся без поддержки и закончат год на более высоких уровнях.
В 2012 году стоит обратить внимание на металлургов, поскольку данные бумаги сильно перепроданы и обладают высоким потенциалом роста. Также инвесторов может заинтересовать энергетика, однако на данные бумаги обращать внимание стоит в конце весны. Напомню, что акции сектора оказались в числе аутсайдеров 2011 года из-за пристального внимания к тарифам компаний энергетического сектора. Такое внимание сохранится вплоть до президентских выборов, после чего давление может ослабнуть.
Из металлургов стоит обратить внимание на акции НЛМК и ММК, среди энергетиков – "РусГидро", ОГК-1 и ОГК-3.
Считаю, что пара евро/доллар по итогам 2012 года подрастет и вернется выше отметки 1,40. Ослабление доллара может быть связано как с ростом оптимизма, так и с включением "печатного станка" ФРС.
Рубль может укрепиться к евро и доллару после президентских выборов, поскольку до них политические риски не будут способствовать росту спроса на отечественную валюту. По итогам выборов давление на валюту может спасть, но ненадолго, поскольку во второй половине года возможет рост инфляции в стране, превышающий предыдущий год. Так, российский рубль в 2012 году может быть крайне волатилен.
На мой взгляд, в 2012 году ожидается приток средств, поскольку по итогам просадки сложились привлекательные уровни. Также по итогам 2011 года зимой-весной будут выплачены премиальные бонусы, часть которых обычно направляется на рынок коллективных инвестиций. Просадка российских индексов во второй половине года оказалась значительной, а значит, при уверенном подъеме (восстановлении) индикаторов рост спроса на биржевые активы возрастет.
Считаю, что на товарном рынке, в первую очередь, тон торгам будет задавать валютная пара евро/доллар. При ослаблении американского доллара стоимость "черного золота" возрастет. Аналогичная ситуация ожидается и по промметаллам. Что касается драгметаллов, то здесь ожидания более пессимистичны, поскольку восстановление спроса на риск не поддержит защитные активы. Спрос на золото может быть лишь краткосрочным, в период очередных витков долговых проблем еврозоны и США.
Эксперты "РИА-Аналитика"
Ситуация в мировой экономике в 2011 году во многом будет определяться развитием кризиса в еврозоне, однако этот фактор будет скорее умеренно-сдерживающим. Рост мировой экономики в 2012 году замедлится, однако, не более, чем на 1 процентный пункт. При этом в США мы ожидаем ускорения темпов роста, в то время как экономика Китая продолжит медленно снижать свои обороты. Динамика этих двух стран с высокой вероятностью окажет поддержку всей экономической системе, не позволив ситуации в еврозоне в 2012 году втянуть мировую экономику в кризис, подобный 2008 году. Тем не менее, вероятность полномасштабного кризиса в ЕС в 2012 году не исключена, хотя, скорее всего, будущий год станет для Евросоюза только годом рецессии с ростом ВВП в пределах 0,5%. По нашему мнению, формального дефолта Греции в 2012 году, скорее всего, все-таки не произойдет, а Италия затормозит свое приближение к преддефолтному состоянию. ЕЦБ и странам ЕС все-таки удастся скоординировать политику и проявить некоторую решительность. Хотя окончательного решения проблемы не произойдет, и принятые меры негативно отразятся на локомотивах еврозоны. Так, кредитный рейтинг Франции будет понижен, хотя рейтинг Германии все-таки устоит.
Как следствие позитивной динамики в экономике США и ухода инвесторов в американские активы из активов ЕС, индекс Доу-Джонса может к концу года достичь уровня в 12500 пунктов. Евро к доллару при этом ослабнет до 1,25. Российский рубль к концу года к американской валюте ослабнет не сильно - примерно до 33 руб/доллар. Однако это в случае, если полномасштабный кризис Европу все-таки в 2012 году не заденет, и ЕС удастся скоординировать единую политику по выходу из кризиса. В противном случае, при реализации негативных сценариев курс рубля может снизиться и до 35-36 руб/доллар.
Ситуация неопределенности в мировой экономике, когда одни страны демонстрируют неплохой рост, а другие балансируют на грани дефолта, скажется на рынке полезных ископаемых. Котировки энергоресурсов и металлов будут волатильны в течение всего года, заметно реагируя на новости из ведущих стран. В целом в 2012 году будет наблюдаться слабая тенденция к снижению котировок сырьевых товаров. По итогам года цена нефти марки Brent опустится ниже 100 долларов, однако средняя цена по году может сложиться на уровне выше 100 долларов за счет высокой цены первого полугодия.
Относительно высокие цены на нефть и другие сырьевые товары поддержат российскую экономику. Темпы роста окажутся примерно на уровне текущего года. Стоит ожидать новой волны активизации потребительского спроса, что приведет к росту потребительского кредитования и оживлению в потребительском секторе, в том числе и в торговле. Поэтому динамика акций банков и компаний потребительского сектора будет лучше, чем в среднем по рынку. Инфляции при этом не удастся сильно снизиться относительно уровня 2011 года – по итогам 2012 года инфляция составит 6,0-6,5%. Ситуация с ликвидностью в банковском секторе должна нормализоваться, поэтому в предстоящем году интересными выглядят инвестиции в рублевые долговые инструменты и, в первую очередь, в облигации первого и второго эшелонов.
Безусловно, выборы президента в марте в России окажут заметное влияние на российский фондовый рынок. До выборов вероятность прихода новых крупных иностранных покупателей мала. Однако во второй половине года, когда политические риски заметно сократятся, вероятна реализация отложенного спроса на российские бумаги со стороны иностранцев. Кроме того, мы с 50% вероятностью ожидаем, что в 2012 году кредитный рейтинг России будет повышен, что также может заметно сказаться на котировках российских эмитентов.
Богдан Зыков, эксперт ФГ БКС
Кризисный сценарий для мировой и российской экономики на следующий год по-прежнему не является основным. Однако негативного развития событий исключать все же нельзя. Несмотря на то, что последние действия и заявления политиков и финансовых властей как в Европе, так и в США внушают оптимизм и надежду на то, что вскрывшиеся в этом году долговые проблемы будут поэтапно и грамотно решаться в году наступающем, грань, отделяющая мир от нового кризиса, все еще очень близка. В целом, Россия с хорошим платежным балансом, низким уровнем госдолга и бюджетного дефицита готова к потенциальным трудностям, но надо учитывать, что глобальный негатив все-таки может отрицательно повлиять и на российскую экономику, у которой по-прежнему есть несколько слабых мест – высокая зависимость от цен на углеводороды, "сырьевой" рубль, низкая устойчивость банковской системы.
Ситуация на российском фондовом рынке будет главным образом определяться внешнеэкономическим фоном. Очевидно, что в 2012 году США и еврозона продолжат решать свои долговые проблемы, и если правительства и регуляторы будут действовать ответственно и слаженно, то ситуация в мировой экономике стабилизируется, и мы сможем увидеть консолидацию и восстановление фондовых индексов. Если говорить о внутренних факторах, то, по нашим ожиданиям, после 1-го квартала должна сойти на нет предвыборная нервозность, что очень важно – рынки любят политическую стабильность. Объединение бирж ММВБ и РТС, на наш взгляд, позволит увеличить обороты на единой площадке. В целом, мы рассчитываем на рост отечественного фондового рынка в будущем году в пределах 20-30%, причем основной подъем должен произойти во 2-м полугодии.
По нашим оценкам, потенциал роста акций в ряде секторов превышает 50%, и он может реализоваться в 2012 году, если европейские риски продолжат снижаться. Я бы, прежде всего, выделил нефтегазовый сектор, производство удобрений, горнорудный сектор. В долгосрочной перспективе капитализация компаний из секторов, связанных с природными ресурсами, должна расти.
В 2012 году мы ожидаем некоторого укрепления рубля к доллару – на 3-5%. Среднегодовое значение курса прогнозируем на уровне 29,5 руб/доллар. Евро должен еще упасть в начале года, но к концу года может восстановить свои позиции и вырасти по отношению к минимуму на 7-8%.
Прогноз по росту ПИФов акций – около 20% за год, но нужно готовиться к большой волатильности рынка, ПИФы облигаций могут принести доходность около 11-12% годовых. Состоятельные граждане будут проявлять повышенный интерес к золоту (через структурные продукты и металлические счета), доходность здесь может составить 10-15%, но нужно также готовиться к большим колебаниям
Екатерина Кондрашова, начальник аналитического отдела ОАО "Московский Фондовый Центр"
В 2012 году мы ожидаем медленное, но все же восстановление роста мировой экономики. Меры, направленные на поддержание ликвидности в финансовом секторе, приведут к балансу в кредитовании предприятий нефинансового сектора экономики и населения. А это будет способствовать увеличению потребительского и инвестиционного спроса в экономиках стран. Возобновление темпов роста экономики США приведет к сокращению безработицы, повышению рабочих мест как в производственном, так и в непроизводственном секторах, улучшению макроэкономических показателей. Это позволит Штатам справиться со своими долговыми проблемами и постепенно сократить дефицит бюджета. Полагаем, что процентные ставки в США сохранятся на довольно низких уровнях по сравнению со ставками европейского Центробанка. Отметим, что в новом году произойдет изменение состава Комитета по открытым рынкам: сменится 4 представителя окружных банков, из них трое - сторонники той точки зрения, что ЦБ и так уже сделал для экономики слишком много. В то же время из приходящих им на смену четырех глав банков только один относится к противникам линии главы ФРС Бена Бернанке, который по большому счету является сторонником более решительных мер. Поэтому можно ожидать, что Комитет по открытым рынкам станет более активным и гибким в принятии ряда важных решений.
Евросоюз сделает все возможное для нормализации ситуации с долгами отдельных стран зоны евро. Удастся выйти на устойчивый рост большинства экономик ЕС за счет ряда мер, связанных с консолидацией и экономией бюджета, но только ближе к середине года.
Российская экономика в свете позитивных новостей из Европы и США также покажет умеренный рост. При этом вступление в ВТО приведет к некоторым затруднениям в отдельных секторах, поскольку положительный эффект от вступления во Всемирную торговую организацию носит долгосрочный характер. Цены на нефть будут находиться в пределах 85-115 долларов за баррель. Рост ВВП составит 3,8-4,2%. Уровень инфляции может выйти на показатели в 5,8-6,1%. В первой половине года возможно некоторое замедление инфляции в связи с переносом повышения тарифов с января-февраля на вторую половину 2012 года.
По нашим прогнозам, в 2012 году акции металлургического сектора будут выглядеть весьма перспективно. После вступления в ВТО в 2012 году будут снижены квотные ограничения на металлургическую продукцию, так как внутри Всемирной торговой организации квоты запрещены. Напомним, что такие ограничения особенно накладывались на изделия металлургов с высокой добавленной стоимостью. Отмена квот позволит российским гигантам развивать производство с высокой добавленной стоимостью. Также отечественным предприятиям с вступлением в ВТО станет проще работать на тех зарубежных рынках, где они уже присутствуют. Не стоит забывать про золотодобывающие подразделения металлургов, акции которых в нашей стране выступают как защитные активы в случае сильных снижений. В данном секторе мы выделяем бумаги НЛМК, Северстали и Полюс Золота.
Акции нефтегазового сектора традиционно будут находиться в зависимости от цен на "черное золото". Стоить отметить, что на динамику мировых цен на нефть в 2012 году сильней всего могут повлиять геополитические проблемы в мире, в частности, все еще неутихающие проблемы в Ливии и Иране, которые являются крупными экспортёрами нефти. Более того, проблемы с увеличением мировой добычи нефти и продолжающийся рост спроса со стороны развивающихся рынков позволяют ожидать, что цена нефти сохранится в районе $100-120 за баррель. Для нефтегазового сектора вступление в ВТО носит нейтрально-положительный характер: компании сектора получат дополнительную защиту от таможенной дискриминации тарифного и нетарифного характера. Вместе с тем, не стоит ждать отмены экспортных пошлин, так как основополагающее Генеральное Соглашение по тарифам и торговле предусматривает их сохранения для устранения критического недостатка какого-либо вида продукции на внутреннем рынке. В этом секторе мы отдаем предпочтение акциям Газпрома, Роснефти, Сургутнефтегаза.
Мы также сохраняем позитивный взгляд на бумаги банковского сектора. Считаем, что с учетом последствий кризиса 2008 года, российские банки готовы к возможным макроэкономическим проблемам 2012 года. Теперь, соблюдая строгий контроль над возвратом заемных средств, банки особо тщательно формируют свою кредитную политику. Более того, новые нормы капитала для банков, которые вновь будут увеличены с 2012 года, способны привести к повышению конкуренции между кредитными организациями и борьбе за клиента, как качественного, так и количественного. Повышение капитала для банков направлено на снижение рисков, поскольку дополнительная «финансовая подушка» добавит прочности всей банковской системе России. В этом секторе мы отдаем предпочтение бумагам Сбербанка и ВТБ, как акциям, которые будут иметь повышенный спрос со стороны игроков отечественных площадок по отношению к другим кредитным организациям-конкурентам в секторе.
Считаем, что и в акциях электроэнергетики будут преобладать покупки, поскольку данный сектор за 2011 год находился в аутсайдерах рынка, и теперь на текущих уровнях отдельные бумаги выглядят довольно привлекательно. Мы оптимистично смотрим на акции Э.ОНРоссии, ОГК-5, Мосэнергосбыта и ФСК ЕЭС.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынок и макроэкономики УК "Альфа-Капитал"
В первой половине года мы ожидаем сохранения бокового тренда на основных рынках. Если движение и начнется, то оно будет происходить во второй половине года. В случае появления определенности относительно пути решения долговых проблем еврозоны у инвесторов может проснуться аппетит к риску, что вызовет рост цен активов (акции, сырье).Особенное внимание следует уделять развитию ситуации в еврозоне. Именно она станет определяющей для рынков в следующем году. Также следует контролировать экономические показатели Китая, резкое замедление его экономики чревато серьезными трудностями для России. Наиболее привлекательными для инвесторов, по нашему мнению, в следующем году станут нефтегазовая отрасль и электроэнергетика (после выборов, когда сменится риторика правительства относительно регулирования этой отрасли).В первой половине года следует отдавать предпочтение бумагам с хорошей историей и возможностью эмитентов платить высокие дивиденды: Сургутнефтегаз, ТНК-ВР, МТС и пр. Во второй половине года лучше переложиться в индексные бумаги, дающие экспозицию на широкий рынок. Собственно это весь список "голубых фишек".Рубль при замедлении оттока капитала будет укрепляться по отношению к бивалютной корзине. Евро выглядит слабее доллара в первой половине года, во второй - возможен отскок.Рынок коллективных инвестиций будет находиться под давлением памяти о 2011 годе, и пока клиенты снова не убедятся, что рынки могут устойчиво расти, серьезных притоков не будет. К сожалению, рост рынка видится пока во второй половине года, так что на сильные притоки в фонды рассчитывать не приходиться.Наиболее привлекательные инвестиции в первой половине года: облигации и нейтральные к рынку стратегии, во второй половине года – акции и сырье (в случае если в первом полугодии реализуются предположения о появлении ясности относительно пути еврозоны).На товарном рынке в целом ожидается то же, что и на фондовых рынках: боковик в начале и рост в конце года. Дополнительным драйвером для нефти остается ситуация на ближнем Востоке.
Аналитики "Инвесткафе"
2012 год станет, скорее всего, еще одним сложным периодом для валютного рынка. Вполне возможно, что годовые минимумы в основной валютной паре протестируются в самом начале января, поскольку ситуация в наиболее сильных европейских экономиках становится сложнее из-за солидной нагрузки, сложившейся вследствие массовой помощи слабым государствам в пределах еврозоны.
Важную информацию рынкам дадут политические новости: пройдут выборы президентов России, Франции, а затем и США – расстановка политических сил особенно будет важна в Европе, где должны начать работать, наконец, антикризисные программы, и в США, где любая экономическая реформа сталкивается с политическим противостоянием.
В целом, предполагается, что до середины 2012 года пара евро/доллар будет оставаться в нисходящем канале, ограниченном 1,3850 вверху и 1,29 – внизу, однако не исключен и проход в область 1,27, если ситуация в европейском регионе продолжит ухудшаться, и спад к 1,20, если усилятся разговоры о выходе той или иной страны из состава еврозоны.
В паре доллар/рубль до марта 2012 года позиции российской валюты будут поддерживаться ЦБ РФ, а после президентских выборов не исключен проход к отметке 34-35 руб.
Полагаю, что в грядущем году стоит ожидать ощутимого замедления темпов роста как мировой, так и российской экономики, что отразится на всех отраслях экономики. Существенное влияние на рынок будет оказывать ситуация вокруг выборов президента РФ и общий макроэкономический фон. Главным образом это относится к ситуации с долговым кризисом Евросоюза и аналогичными проблемами в США. Стоит отметить, что сейчас действительно складывается ситуация аналогичная кризису 2008-2009 годов и 2012 год станет решающим.
Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент"
2011 год был годом корректировки финансовых, б