Вчера доходность суверенных долговых обязательств повысилась на 15-25 бп. В результате кривая оказалась на грани инверсии ввиду отсутствия премии к цене облигаций сроком обращения 4-10 лет. Выпуски серии 25081 с погашением в 2018 году и серии 26211 с погашением в 2023 году торговались вчера на уровне 9.50%. Текущая ситуация на рынке озадачивает, поскольку повышение ставки ЦБ РФ в основном отразилось на доходности краткосрочных и среднесрочных ОФЗ. Однако доходности на дальнем отрезке кривой отражают ожидания участников в отношении того, что предпринятое ужесточение монетарной политики будет способствовать снижению инфляции; дальнейшего повышения ставок ЦБ текущий уровень доходностей долгосрочных бумаг не предполагает.
Насколько можно судить, спред ОФЗ сроком обращения 3-6 лет относительно ставки репо нормализовался на уровне 150 бп, и уже сейчас облигации выглядят довольно привлекательно для локальных инвесторов, а упомянутый спред обеспечивает определенную защиту от возможного повышения ставок в этом году. Спред ОФЗ сроком обращения 5-7 лет относительно кривой кроссвалютных свопов составляет 60-70 бп, что весьма привлекательно по историческим меркам. Вместе с тем объявление о новых санкциях в отношении России ухудшило конъюнктуру рынка, и мы предполагаем, что более удачный момент для покупки облигаций может возникнуть в ближайшие недели. Как мы и ожидали, Минфин отменил аукцион, запланированный на эту неделю, из-за неблагоприятной ситуации на рынке. В целом очевидно, что Минфин не торопится занимать по любой цене, поскольку, по нашим расчетам, для обеспечения сбалансированности бюджета валовой объем внутренних заимствований должен составить 300-350 млрд руб., а с начала года Минфин уже разместил облигации на сумму 230 млрд руб.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.