После довольно длительной паузы Минфин вновь решил выйти с предложением выпуска с фиксированной ставкой купона (5-летние ОФЗ 26214 на 10 млрд руб., в обращении - 70,3 млрд руб.). Решение ЦБ снизить ставку на 100 б.п. несколько разочаровало ряд участников рынка, которые рассчитывали на более агрессивное смягчение политики регулятора. Последовавшие позже комментарии Д. Тулина о все еще высоких процентных ставках для реального сектора и ожиданиях ЦБ по спаду инфляции до 9% г./г. в марте 2016 г. (что предполагает потенциал для понижения ключевой ставки, несмотря на текущую высокую инфляцию) не смогли вернуть позитивные настроения на рынок госбумаг. Основной неопределенностью остается реакция ЦБ на возможное существенное превышение инфляцией прогноза (этот риск может реализоваться ближе к концу года). Сейчас среднесрочные и длинные ОФЗ котируются на ~25-50 б.п. выше, чем накануне заседания ЦБ (так, длинные ОФЗ 26207 вчера торговались с YTM 13,2% против YTM 12,7%). На этом фоне мы не ждем большого спроса на ОФЗ 26214 (выпуск не отличается высокой ликвидностью), который вчера котировался с YTM 13,54% - 13,75%. Этот диапазон предполагает снижение ключевой ставки до 12-12,5% год. на ближайших заседаниях ЦБ. Однако более сильное снижение ставки, что создало бы потенциал для ценового роста ОФЗ, может и не произойти, учитывая инфляцию. Также фактором риска выступает негативная динамика цен на нефть, которая пока не отразилась на курсе рубля. Мы сохраняем рекомендацию занимать короткие позиции в длинных ОФЗ (26207) и покупать краткосрочные выпуски (ОФЗ 25080, 25081, 26206), ожидая положительное значение спреда (нормализацию формы кривой).
Также сегодня будет предложен 10-летний выпуск 29006 с плавающей ставкой купона на 5 млрд руб., спрос на который на аукционе в прошлую среду был низким. Последние сделки вчера проходили на уровне 85,5% от номинала, что соответствует фиксированной доходности 15,7% с учетом 10-летних IRS (12,55%) и предполагает премию 250 б.п. к кривой классических ОФЗ.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.