Повышение независимости рубля от нефти сопровождается сокращением объемов

Главным фактором, который стоит за укреплением рубля, думается, стала выверенная настройка ожиданий рынка относительно будущей ставки российского регулятора. Остановка снижения ставок ЦБ РФ и улучшение газовой дипломатии нормализовали курс валюты РФ в середине диапазона завершающей недели августа 71,65-64,52. Оставление ставок на высоких уровнях стимулировало интерес к сделкам на разнице доходностей (“carry trades”).

С точки зрения микроструктуры, падение рынка резервных валют позволило удовлетворить запросы тех, кто счёл затяжной трёхмесячный прыжок вверх временным отклонением. Вслед за коренным поворотом к укреплению валюты РФ, объёмы торгов парой доллар/рубль расчётами «завтра» упали с 2445 млрд рублей на неделе с 24 по 30 августа до 2171 млрд рублей на неделе 31 августа – 6 сентября, и до 1416 млрд рублей - на неделе 7-13 сентября. Вполне может быть, что рынок не горит желанием вкладываться в тот или иной тренд без значимого отката в противоположную сторону, и такое поведение инвесторов, с точки зрения игровых симуляций, ведёт к постепенному сворачиванию трендов и повышению управляемости и стабильности валютной биржи. По крайней мере, до броска широких объёмов наперевес...

Курс рубля приобретает самостоятельную ценность, помимо той, которая складывается из динамики нефтяных котировок и спроса-предложения со стороны крупных компаний. С первой недели сентября участники рынка, автоматически понимающие взаимосвязь доллара и топливного сырья на уровне искусственного интеллекта, остепенились путём адаптации к появлению крупных объёмов на продажу американской валюты. Укрепление курса рубля на почти 4% сопровождалось снижением нефтяных котировок на более чем 2%.

Если действовать на основе той логики, которая работала во время работы над последствиями декабрьской девальвации, то в ближайшее время логично ждать возобновления продаж рубля, и притом активных. И всё же, адаптивное обучение торговых роботов, оказывающих давление на Forts, наверняка внесёт коррективы в картину рисков для стабильности российской валюты. Мы ожидаем, что до четверга крупные участники рынка российского рубля захотят руководствоваться ожиданиями по процентным ставкам в США, математически посчитанными на основе фьючерсов на процентную ставку. В настоящая время в них учтена вероятность повышения ставок ФРС только 25% в сентябре, 41% - в октябре, и 59% - в декабре. Последние данные по розничным продажам в США не говорят о возможности повышения ставок. В течение суток возможно падение доллара к 65 рублей, и евро - к 73,45.

В то же время мы считаем, что в Америке постепенно складываются условия для смены денежно-кредитного цикла, и они уже во многом сложились. Федеральный резерв не только регулятор, но и маяк для широких масс, в первую очередь инвесторов, но и всех участников экономической жизни. В США считается, что более высокая инфляция ограничивает способность масс принимать правильные решения в области экономики и финансов, а более низкая угрожает заработным платам и повышает дефляционные риски в будущем.

На наш взгляд, американская статистика увеличивает актуальность ужесточения денежно-кредитного курса в США, в ходе которого рубль, вероятно, сохранит стабильность, но на более дешёвых уровнях, около 69 за доллар и 76 за евро. Особое внимание к независимости рубля от нефти сопровождается сокращением объёмов торгов, что может свидетельствовать о шансах на очередной зигзаг для российской валюты.