Происходит переоценка ожиданий повышения ключевой долларовой ставки

Опубликованная в конце прошлой недели макростатистика по США вновь оказалась нейтральной: базовый индекс PCE (аналог CPI, является альтернативной мерой изменения потребительских цен) в сентябре вырос всего на 0,1% м./м., а годовой рост остался на уровне 1,3%. Американские рынки не нашли повода для продолжения роста, что, скорее всего, стало следствием переоценки ожиданий относительно повышения ключевой долларовой ставки в декабре: вероятность этого события, предполагаемая фьючерсами, поднялась до 50% (против 33% до последнего заседания FOMC).

По-видимому, исключение фразы относительно внешних рынков было воспринято участниками как сигнал к повышению ставки в случае, если в американской экономике в ноябре-декабре не произойдет что-то неординарное. В то же время, экономические данные по Китаю, из-за которых ФРС воздержался от повышения ставки в сентябре, вновь указывают на спад перерабатывающей промышленности (индекс менеджеров по закупкам PMI в октябре составил 48,3 против 47,2 в сентябре). Китайские индексы акций демонстрируют снижение (-1,7%).

Несмотря на слабую макростатистику по Китаю и увеличение вероятности повышения ставки в декабре, нефти удалось подорожать до 49,6 долл./барр., что позволило суверенным бондам РФ  продолжить ценовой рост (1-1,5 п.п.). Лучше рынка выглядели бонды RUSB 15, 16 (более чем на 4 п.п. до 84-90% от номинала), которые с момента открытия нашей рекомендации на покупку (см. комментарий от 10 сентября 2015 г.) выросли в цене на 30-40 п.п. Катализатором, скорее всего, стало сообщение о поступлении в капитал 1-го уровня средств (29 млрд руб.), полученных от списания субордов RUSB20, 24.

Мы считаем, что потенциал для роста еще не исчерпан.