Короткие ставки денежного рынка в среднем сохраняются на повышенном уровне. Существенно снизилась RUONIA: с 11,75% до 11,3%, но другие индикативные ставки o/n находятся ближе к 11,6-11,8%. Это неудивительно, ведь основная часть крупного притока бюджетных средств, характерного для декабря, поступает в крупнейшие банки и циркулирует по ограниченному числу банков, тогда как у остальных, судя по всему, проблема ограниченности лимитов выходит на первый план. Об этом можно судить при сопоставлении общего объема ликвидности и уровня ставок. Остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ продолжают расти, достигают локального максимума (2,17 трлн руб., из них к/с в ЦБ - 1,9 трлн руб.), что значительно выше, чем объем, требуемый для усреднения. Спрос на инструменты рефинансирования ЦБ не снизился. Более того, внушительная часть банков продолжает пролонгировать значительные объемы фиксированного РЕПО с ЦБ (291 млрд руб. сегодня на утро), которое дороже аукционного инструмента, а лимиты по аукционным недельным операциям РЕПО также были достаточно существенно расширены (на 250 млрд руб. до 1 трлн руб. на прошлой неделе).
Спрос на инструменты ЦБ и Минфина регулярно превышает предложение, и фактическая стоимость этих средств для банков находится существенно выше 11% (11,7-11,8%). Сальдо факторов ликвидности в целом (включая потоки наличности) на прошлой неделе было слабо отрицательным и не должно было способствовать улучшению динамики ставок. Мы отмечаем, что ЦБ и Казначейство РФ предпринимают меры, чтобы сгладить последствия неравномерности распределения ликвидности по банковскому сектору и проблемы недостаточности лимитов у менее крупных банков. На этой неделе (до 29 декабря) при ожидаемом ЦБ оттоке 285 млрд руб. (в т.ч. на счета Казначейства -130 млрд руб., включая погашение задолженности по депозитным аукционам, приток из бюджета) регулятор расширил лимиты недельного РЕПО еще на 580 млрд руб., а Казначейство замещает погашение банками задолженности перед ведомством увеличением лимитов своего o/n РЕПО (на 150 млрд руб. до 300 млрд руб.).
Тем не менее, в силу наличия указанного дисбаланса на денежном рынке мы полагаем, что короткие ставки пока останутся практически на текущем уровне и более существенно снизятся, скорее, только на следующей неделе.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.