Согласно объявленному вчера плану, во 2 кв. Минфин намерен занять 270 млрд руб. на рынке ОФЗ, что лишь немногим превышает план 1 кв. (250 млрд руб.), который был полностью выполнен. Отметим, что из общего размещения в 1 кв. на классические выпуски пришлось лишь 97,8 млрд руб. (остальное в основном на RUONIA+), при этом погашено было 97,23 млрд руб. (ОФЗ 25077) и 50 млрд руб. (ГСО 35013), т.е. по сути в чистом виде произошел выкуп классических госбумаг. Это в условиях поступившей ликвидности в крупные банки по бюджетному каналу и повышенного интереса со стороны нерезидентов и обусловило текущее положение суверенной кривой ниже депозитной ставки ЦБ.
Во 2 кв. погашение ОФЗ будет сопоставимым (106 млрд руб., ОФЗ 25082), но объем ликвидности, поступающей из бюджета (из-за более интенсивного исполнения ее расходной части), скорее всего, будет существенно выше, чем в 1 кв. (по оценкам Минфина). Как следствие, в случае возможного ослабления рубля, коррекция ОФЗ будет весьма умеренной (короткие позиции сопряжены с существенным риском squeeze), по крайней мере, до тех пор, пока ЦБ не станет активно абсорбировать избыточную ликвидность (например, через депозитные аукционы с максимальной ставкой, равной ключевой). Такая политика Минфина связана, по-видимому, с желанием формирования комфортного ориентира по стоимости заимствований для негосударственных эмитентов (кредитные спреды которых выглядят все еще расширенными).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.