Просрочка по розничным кредитам, возможно, преодолела пик

В 1 кв. 2016 г. квартального роста кредитования не зафиксировано

Исходя из мартовской статистики ЦБ РФ, ярко выраженных тенденций при сравнении год к году в динамике банковского сектора больше не наблюдается, исключение составляет лишь постепенное замедление спада в розничном кредитовании. Так, с учетом корректировок розничные кредиты сократились в марте на 3,7% год к году, тогда как в феврале упали на 4,8%, а за 2015 г. – на 6,3%. Месячная динамика в марте была такой же, как в феврале – снижение на 0,2%, а квартал к кварталу спад составил 1,1%. Объем корпоративных кредитов в 1 кв. 2016 г. также уменьшился – на 0,7% с учетом корректировок. Месяц к месяцу корпоративные кредиты сократились на 0,7%, а год к году – выросли на 5,1% с 3,6% в феврале и 4,2% в январе (сейчас это выглядит больше как боковой тренд, причем 5-процентный рост соответствует нашему годовому прогнозу). Доля просрочки в корпоративном сегменте увеличилась на 10 б.п. за месяц до 6,4%, что, если не считать ее технический скачок в январе, соответствует предыдущему максимуму, зафиксированному в мае 2010 г. В то же время просрочка по розничным кредитам впервые более чем за два года снизилась – на 10 б.п. до 8,4%. Одного месяца недостаточно, чтобы говорить об отчетливом развороте тренда в розничном сегменте, однако мы ожидаем этого разворота в нынешнем году, принимая во внимание сокращение долговой нагрузки населения. Пик просрочки, вероятно, уже пройден, но для стабильного роста качества активов может понадобиться время. 

Сбербанк оценен справедливо, если использовать премию за рыночной риск на 1 п.п. ниже, чем в нашем базовом сценарии

За последний месяц котировки Сбербанка, Банка Санкт-Петербург и Тинькофф Банка выросли больше, чем индекс РТС (соответственно на 10, 26 и 9 п.п.), благодаря апрельскому ралли на нефтяном рынке. Заметим, что все это сравнительно сильные в финансовом отношении банки. Динамичный рост акций сектора отразил переоценку рисков российских активов, и, например, уровни, на которых сейчас торгуется Сбербанк (около 120 руб./акция), оправданны, если брать премию за рыночный риск на 1 п.п. ниже, чем мы использовали в базовом сценарии. В то же время мы не видим фундаментального потенциала для дальнейшего роста котировок Сбербанка, даже при оптимистичных предпосылках по премии за риск. Котировки Банка Санкт-Петербург еще сохраняют определенный потенциал роста, но не слишком большой. Тинькофф Банк, на наш взгляд, несколько переоценен, даже если использовать более низкую премию за рыночный риск, в то время как ВТБ остается довольно дорогим и с учетом снижения премии за рыночный риск на 1 п.п. Возрождение на этой неделе проведет День аналитика, посвященный перспективам банка после смены собственника. Пока мы бы рекомендовали воздержаться от покупок акций Возрождения.