Снижение рейтинга Турции застало инвесторов врасплох

Несмотря на произошедшие недавно события в Турции, большинство инвесторов не ожидало снижения суверенного рейтинга страны: решение S&P понизить рейтинг на одну ступень до BB вызвало распродажу турецких активов (так, 5-летний CDS на Турцию расширился на 70 б.п., также подешевела турецкая лира на 1,1% за день и на 7,35%. с конца прошлой недели). В качестве обоснования рейтингового действия агентство  приводит дальнейшее ухудшение политической ситуации в Турции после неудачной попытки военного переворота 15 июля (сегодня было объявлено о введении чрезвычайного положения на 3 месяца). По мнению агентства, сложившиеся в стране условия ухудшат инвестиционную обстановку и отрицательно скажутся на темпах роста экономики и притоке капитала из-за рубежа. В этой связи стоит отметить высокое отрицательное сальдо счета текущих операций страны (-13,4 млрд долл. за 5М 2016 г.), которое и определяет ее высокую зависимость от внешнего капитала. По некоторым оценкам, турецкая лира может подешеветь к доллару еще на 8%. По тем же причинам не выглядит избыточным и расширение кредитных спредов (исходя из CDS, премия к РФ составляет всего 80 б.п.). Напомним, что о возможности понижения рейтинга Турции (в спекулятивную категорию) заявляло ранее и агентство Moody's. Остальные рынки GEM почти никак не отреагировали на распродажу турецких активов. Повышение доходностей 10-летних UST на 4 б.п. до YTM 1,596% привело к небольшому снижению цен в российском сегменте.