Текущее замедление инфляции в РФ не основной аргумент для снижения ставки

По данным Росстата, инфляция за неделю с 13 по 19 сентября вновь вернулась в положительную зону (+0,1% н./н.) после почти месячного перерыва. Впрочем, подобная динамика вполне объяснима сезонным затуханием дефляции в плодоовощном сегменте (-0,9% против -2,7% неделей ранее). Темп роста цен г./г. продолжает снижаться - до 6,5%, по нашим оценкам, что дает хорошие шансы для инфляции оказаться в диапазоне 6-6,5% г./г. по итогам 2016 г.  

При этом, несмотря на низкие темпы роста м./м., мы ожидаем, что темпы дезинфляции г./г.  в сентябре-октябре замедлятся (ИПЦ останется ближе к верхней границе диапазона), т.к. действие эффекта низкой базы постепенно ослабевает. Отметим, что ожидания ЦБ и Минфина на 2016 г. выглядят гораздо более оптимистично (5,5-6% г./г. и 5,7% г./г., соответственно). ЦБ уверен в хороших перспективах снижения инфляции и в 2017 г., однако беспокойство регулятора пока вызывают инфляционные ожидания населения. Несмотря на их продолжающееся снижение (в августе до уровня конца 2014 г.), Банк России считает достигнутые значения пока высокими и неустойчивыми.

Как мы понимаем, до тех пор, пока ожидания населения, компаний и участников финансовых рынков не начнут приближаться к цели ЦБ по инфляции в 4%, снижение ставки вряд ли будет возможно (мы ждем, что это может произойти не ранее 1 кв. 2017 г.).