Заседание ЦБ: сюрпризов не ждем

Пятничное заседание ЦБ не несет интриги по поводу ключевой ставки. Регулятор, скорее всего, оставит ее без изменений (10%). С одной стороны, его жесткая риторика и недвусмысленный сигнал на прошлом заседании в целом практически исключили возможность снижения ставки до конца года. С другой стороны, заметных фундаментальных улучшений в динамике инфляции и инфляционных ожиданий также не произошло. Годовые темпы инфляции продолжают снижаться в основном за счет эффекта высокой базы прошлого года, в то время как сезонно сглаженная динамика демонстрирует лишь незначительные изменения. Так, инфляция в сегменте товаров немного замедлилась (на продовольственные товары – до 0,24% м./м. против  0,3% м./м. в августе, на непродовольственные - осталась неизменной на уровне 0,54% м./м.), а в сегменте услуг даже произошло ускорение – с 0,35% м./м. до 0,57% м./м. Инфляционные ожидания населения, согласно опросу ЦБ, снижаются, но неустойчиво. Стоит отметить, что произошли позитивные изменения в инфляционных ожиданиях участников рынка: сентябрьский опрос Bloomberg зафиксировал снижение траектории консенсус-прогноза по инфляции на 0,3-0,5 п.п. Однако участники рынка по-прежнему не верят в достижимость цели ЦБ в 4% к концу 2017 г. Все это, как мы думаем, говорит в пользу сохранения умеренно жесткой монетарной политики. В нашем базовом сценарии ЦБ может возобновить снижение ключевой ставки лишь в марте следующего года.