Объем предложения является минимальным с начала этого года, что, с одной стороны, обусловлено некоторым ухудшением конъюнктуры рынка, а с другой - невысокой потребностью Минфина в новых заимствованиях (для выполнения плана заимствований на 4 кв. на каждом аукционе достаточно размещать 24 млрд руб.).
За неделю, прошедшую с предыдущего аукциона, в локальных госбумагах GEM произошла коррекция: так, доходности 10-летних бумаг ЮАР, Индии, Турции поднялись на 9-25 б.п. Это, скорее всего, стало реакцией на повышение доходностей UST, вызвавшее, в том числе, и укрепление доллара к основным мировым валютам (индекс DXY продолжает рост от своего локального минимума).
Суверенные бонды РФ продемонстрировали устойчивость (доходности прибавили не более 5 б.п.) к негативной динамике других GEM благодаря нефти, которая подорожала (с 58 долл./барр. до 61+ долл./барр.). Напомним, что первичное размещение выпуска 25083 прошло дорого с YTM 7,43%, а вчера сделки проходили с YTM 7,52% (ожидания по агрессивному снижению ключевой ставки не оправдались). Учитывая нависающее предложение этих бумаг, мы считаем, что они должны предлагать премию (по крайней мере, 5 б.п.) по доходности к близким по дюрации выпускам (26220 с YTM 7,53%). Рекомендуем участвовать в аукционе с YTM не ниже 7,58%.
Лучшей альтернативой выпуску 26207 (YTM 7,61%, +6 б.п. за неделю) является длинный выпуск 26221 с YTM 7,81% (+3 б.п. за неделю).
Как мы уже отмечали, удержание ОФЗ (с доходностями ниже 8%) для госбанков (почти все из них в сентябре нарастили задолженность перед Минфином под 8,5% год.) несет отрицательный чистый процентный доход, основной расчет - на дальнейший ценовой рост по мере нормализации монетарной политики (однако, по нашему мнению, в длинных ОФЗ уже учтена ключевая ставка на уровне 6,75%).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.