Сегодня на аукционах Минфин предлагает как длинные (16-летние) ОФЗ 26225 (YTM 7,57%), так и относительно короткие (5-летние) ОФЗ 25083 (YTM 6,95%) на 15 млрд руб. каждый. За неделю с предыдущего аукционного дня доходности вдоль кривой ОФЗ почти не изменились, в долгах GEM наблюдалась разнонаправленная динамика (хуже рынка Бразилия, в Турции восстановление утраченных в ходе недавней продажи ценовых позиций).
По нашему мнению, в настоящий момент конъюнктура на внешних рынках не располагает к появлению спроса со стороны нерезидентов на длинные выпуски. По данным ЦБ, в период 9-17 апреля (когда были объявлены жесткие санкции в отношении РУСАЛа) нерезиденты активно избавлялись от ОФЗ, продав в чистом объеме около 100 млрд руб., что привело к сдвигу доходностей в среднем на 50 б.п. и сопровождалось сокращением длинных позиций по рублю на рынке валютных свопов на 3 млрд долл. Исходя из данных регулятора, судя по всему, конечным покупателем проданных нерезидентами бумаг в значительном объеме стали коллективные инвесторы (скорее всего, это НПФ), а не локальные банки, для которых ОФЗ по-прежнему выглядят неинтересными в сравнении с депозитом ЦБ РФ или КОБР.
Учитывая, что ключевая ставка уже близка к своему нейтральному уровню (по нашим оценкам, он находится около 6,75%), кривая доходностей ОФЗ не имеет потенциала для сдвига вниз. Как следствие, покупка длинных бумаг может быть интересна лишь для получения премии 5-10 б.п. ко вторичному рынку (т.е. YTM 7,62-7,67% по 26225). ОФЗ 25083 может найти спрос даже без премии со стороны небанковских локальных инвесторов.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.