Вчера ЦБ подтвердил свой прогноз структурного профицита ликвидности на уровне 3,8-4,2 трлн руб. к концу 2018 г. Это означает, что до конца года регулятор ждет ее притока на максимум 400 млрд руб. (т.к. сейчас рассчитываемый ЦБ индикатор профицита достиг 3,8 трлн руб.), что, на наш взгляд, является достаточно консервативной оценкой. Несмотря на ожидаемый профицит федерального бюджета, большой приток ликвидности будет обеспечен за счет «технических» трат ФНБ, которые могут превысить 1 трлн руб.
Это будет происходить из-за действия бюджетного правила, согласно которому Минфин обязан ежемесячно покупать валюту, а также обеспечивать положительный чистый объем размещения ОФЗ. Таким образом, в этом году ведомство неизбежно столкнется с необходимостью использовать ФНБ для того, чтобы профинансировать часть покупок валюты (свыше суммы, которая будет профинансирована за счет профицита бюджета). С учетом того, что при тратах ФНБ конвертация средств происходит внутренней проводкой (т.е. ЦБ печатает под это рубли, а не получает их на открытом рынке), в систему попадает дополнительная рублевая ликвидность.
Согласно новому плану Минфина, при профиците бюджета в 0,4 трлн руб. объем брутто-трат ФНБ составит 1,1 трлн руб. (т.е. столько средств дополнительно поступит в систему до конца года). Впрочем, все зависит от того, как фактически будет исполнен бюджет. При неизменном значении профицита бюджета объем трат ФНБ тем больше, чем больше интервенций Минфин проведет и чем меньше займет на рынке ОФЗ. По нашим расчетам, интервенции вполне могут превысить план (3,8 трлн руб.), а объем заимствований окажется меньше заявленного 1 трлн руб. При этом, если профицит возрастет (т.е. если Минфин не увеличит расходы в ответ на рост доходов), траты ФНБ снизятся, но даже в этом случае они вполне могут быть больше плана Минфина: по нашим оценкам, увеличение бюджетного профицита до 1,5 трлн руб. может привести к тратам ФНБ на 1,7 трлн руб., на эту величину может вырасти и профицит ликвидности.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.