Банк России сохранит ставку на ближайшем заседании

По опубликованным на этой неделе данным Росстата, инфляция осталась на отметке 0,1% н./н. По нашим оценкам, она также сохранила и годовые темпы роста — на уровне 3,6% г./г. Более заметный темп инфляции в последние недели — результат окончания сезонного снижения цен на фрукты и овощи. В остальных товарных группах заметных изменений не произошло. 

Интересно, что, данные по компонентам инфляции за сентябрь говорят в пользу слабого вклада ослабления рубля в ускорение инфляции. Если из ее динамики исключить лишь три группы товаров (бензин, мясо и сельхозпродукцию — см. график), то можно увидеть, что с апреля инфляция поднялась крайне незначительно: с 0,17% м./м. до 0,27% м./м. (т.е. эффект от совокупного ослабления рубля за эти месяцы оказался в пределах 0,1 п.п. — показано стрелкой). 

В целом это соответствует нашим представлениям: рубль ослаблялся относительно плавно (менее чем на 10% м./м. — а лишь колебания более 10% сильно ощутимы для инфляции). В итоге за последние месяцы основное инфляционное воздействие обеспечил рост цен на бензин и мясо (что с курсом не связано). 

По нашим расчетам, базовая инфляция стабилизировалась вблизи умеренных уровней в 2,5% г./г., а общая —  находится в рамках прогноза ЦБ. В подобных условиях регулятор, на наш взгляд, сохранит ключевую ставку на ближайшем заседании. Мы полагаем, что возможность ее повышения в будущем может быть связана лишь с острой реакцией рынка на ужесточение санкций против России.