МОСКВА, 24 дек — Dow Jones. Инвесторы волнуются насчет коррекции, происходящей на рынке США в четвертом квартале, но по другую сторону Атлантики им приходится мириться с бычьим рынком. Однако, если хорошенько поискать, там среди мусора могут попасться настоящие жемчужины, которые еще долго будут иметь ценность.
В периоды спада европейские индексы часто снижаются сильнее, чем индексы американские. В целом компании из Старого Света обычно не столь эффективны, их маржа меньше, а работать им приходится на жестко регулируемых рынках труда. Однако, как отмечает Мустафа Сагун, финдиректор Principal Global Equities, сейчас есть еще одно отличие – "усиление неопределенности" в Европе.
По его словам, акции некоторых привлекательных европейских компаний с международными операциями попали под удар и просели чрезмерно сильно. В Великобритании на рынки влияет ситуация вокруг Brexit, а во Франции свою лепту внесли протесты популистов. В Италии акции упали на фоне резонансных споров Рима и ЕС по поводу дефицита бюджета.
Кроме того, как отмечает Хэрри Хартфорд, президент Causeway Capital Management, "там на рынках гораздо меньше быстро растущих технологических акций". "И в 2018 году, к примеру, на прибыль американских компаний в значительной мере повлияла налоговая реформа", – добавил он.
Тем не менее некоторые европейские компании обладают международными операциями и стабильными – пусть даже циклическими – бизнесами с привлекательными долгосрочными перспективами и сравнительно низкими коэффициентами цена/прибыль. Для долгосрочных инвесторов, которые хотят диверсифицировать портфель и получить дивидендную доходность в размере 3%-4%, здесь найдутся настоящие бриллианты.
В отличие от США, Европа уже существует в условиях медвежьего рынка, начавшегося после 15 апреля 2015 года, когда Stoxx Europe 600 достиг исторического максимума на уровне 414,06 пункта. К 11 февраля 2016 года, когда рынки мира пострадали из-за торговых опасений, связанных с Китаем, индекс потерял более 25% и достиг 303,58 пункта. Ничего не напоминает? В прошлую пятницу Stoxx 600 по итогам дня оказался на уровне 336,67 пункта, оставаясь в цепкой хватке медведей.
Редакция Barron's попросила портфельных управляющих назвать несколько высококачественных акций с хорошими фундаментальными показателями, которые несправедливо дисконтируются в указанных макроэкономических сценариях. Дополнительным фактором была высокая дивидендная доходность. Мы нашли пять компаний с крупной капитализацией, перспективой стабильного или высокого роста и в целом сильными балансами.
Джон Петридис, портфельный управляющий Point View Wealth Management, указывает, что его компания инвестирует по двум направлениям: в континентальные компании, зависящие не только от событий в Европе, и в акции с высокими дивидендами, ставшие привлекательными вследствие массовых продаж на рынке. В нашей небольшой выборке дивидендная доходность колеблется в диапазоне 3%-4%, что выше среднего значения в 2,2% для компаний S&P 500.
Акции базирующегося в Великобритании нефтяного гиганта BP упали до 37,63 доллара, более чем на 20% от максимума 2018 года, в то время как цены на нефть WTI опустились примерно на 40% за последние 90 дней – примерно до 45,40 доллара за баррель. Акции BP подешевели до уровней конца 1990-х. "Опасения насчет выхода Великобритании из ЕС обострили и без того сложную обстановку в отрасли", — полагает Петридис. Однако BP – один из немногих интегрированных нефтяных гигантов с широким диапазоном бизнесов по всему миру, добавляет он. Это высококачественные бумаги с дивидендом выше 6%.
"Опасения насчет Brexit" чрезмерны, и в перспективе двух-трех лет акции BP привлекательны, полагает Петридис, который, как и его компания, владеет акциями нефтяного гиганта.
Недавно он также приобрел акции немецкой BASF, одной из крупнейших химических компаний в мире. "Это европейская DowDuPont", — отмечает он. Компания чувствительна к экономическим циклам, поэтому замедление в Китае является для нее проблемой, однако ее акции уже подешевели почти вдвое – до 17,06 доллара – и торгуются с дисконтом к бумагам DowDuPont. При дивидендной доходности в 5% будет нетрудно заработать общую доходность от 10%.
Мартин Леклер из Barrack Yard Advisors также избирательно оптимистичен насчет Европы. Он отдает предпочтение бумагам немецкой Henkel, производящей широкий набор потребительских товаров, от клея и пластиковых бутылок до косметики. Акции торгуются по 96,58 доллара – с мультипликатором 13х к консенсус-прогнозу по прибыли за 2019 год. При этом бумаги сравнимой с ней 3M торгуются с мультипликатором 17х. Последние 5 лет Henkel повышала свой дивиденд в среднем на 16% в год.
По аналогичным причинам ему нравится французская Danone, производитель молочных и других пищевых продуктов с глобальными позициями, а также Compagnie Financiere Richemont – один из крупнейших производителей предметов роскоши, о котором вы, скорее всего, никогда не слышали.
Danone скорректировала свой продуктовый портфель в ответ на изменение потребительских вкусов, сделав ставку на более органические и питательные продукты. Ее акции торгуются с мультипликатором цена/прибыль, равным 16х, против долгосрочного среднего значения 21х.
В Европе немало проблем, но для этих пяти компаний европейский континент – лишь часть глобальной картины. Со временем рост мировой экономики замедлится, а затем – восстановится, и такой же будет динамика этих акций.
— Автор Vito J. Racanelli, vito.racanelli@barrons.com; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, dowjonesteam@1prime.biz
Dow Jones Newswires, ПРАЙМ