Мировые рынки: FOMC решил полностью "капитулировать"

Читать на сайте 1prime.ru

Итог заседания FOMC оказался на уровне самых оптимистичных ожиданий. По мнению главы ФРС, ключевая ставка находится внутри диапазона оценок нейтрального уровня, который ни стимулирует, ни сдерживает экономический рост, что в текущих условиях (замедление глобальной экономики, текущая и ожидаемая инфляция в США ниже долгосрочной цели, появление признаков торможения американской экономики) является адекватным. Точечная диаграмма, отражающая прогноз членов FOMC по траектории ключевой ставки, была существенно пересмотрена и теперь не предполагает ее повышения в этом году (против 1-2 повышений в предыдущем прогнозе), и может быть лишь одно повышение в следующем (согласно медианному значению). Также была скорректирована политика управления балансом ФРС: с мая его сокращение будет замедлено, а с сентября — прекратится полностью. 

Такая риторика отражает кардинальный разворот курса монетарной политики в сравнении с тем, что существовал до декабря 2018 г. (видимо, повышение ключевой ставки тогда считается теперь ошибкой). Однако причины этого разворота так и не были озвучены (состояние американской экономики по-прежнему оценивается как сильное, а риски замедления глобальной экономики существовали и ранее). По-видимому, обвал финансовых рынков в декабре заставил ФРС пересмотреть свои модели/мнение (которые ранее свидетельствовали о том, что сильная экономика требует повышать ставки для формирования буфера на следующий спад). 

Согласно рынку UST (спред 10- и 2-летних облигаций вблизи минимума) и рынку фьючерсов (предполагающему, что ФРС придется понизить ключевую ставку до февраля следующего года с вероятностью 49,5%), большинство инвесторов считает, что на самом деле ситуация не столь благоприятна: предпринятые попытки сформировать запас прочности (пока еще экономика позволяет) при таком большом уровне долга (прежде всего, в корпоративном секторе) в США могут быстро привести к падению экономики (в этом смысле, возможно, что ФРС «поздно нажала на тормоза» в сворачивании политики ужесточения). Кроме того, торговые переговоры между Китаем и США пока развиваются не лучшим образом, что может стать внешним шоком: уже введенные пошлины остаются «краеугольным камнем». 

Основной проблемой для всей глобальной экономики является отсутствие эффективных стимулов (новые QE не дадут такого эффекта) на случай рецессии и последующего финансового кризиса. Для упрощения понимания происходящих процессов можно провести аналогию с врачом, который столкнувшись с синдромом отмены при лечении зависимости, «умывает руки». Первичная радость участников финансовых рынков на столь «голубиное» решение ФРС быстро сошла на нет, индекс S&P завершил день снижением на 0,39%, спрос на защитные активы вырос (доходность 10-летних UST опустилась на 10 б.п. до YTM 2,5%).

В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".

Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Обсудить
Рекомендуем