Вчера ЦБ выпустил обзор «Ликвидность банковского сектора». В нем, помимо прочего, регулятор указал на то, что приток ликвидности в конце года оказался сильно ниже его ожиданий (структурный профицит прогнозировался на уровне 3,6-3,9 трлн руб., тогда как фактически он составил лишь 2,8 трлн руб.). Столь существенное расхождение объясняется неожиданным для ЦБ сокращением задолженности банков перед Казначейством: регулятор ранее ожидал, что оно продолжит размещать средства и в декабре, но этого не произошло, и ранее размещенные депозиты погасились, сформировав крупнейший за всю историю отток средств из депозитов и РЕПО (см. график).
Отметим, что в целом для Казначейства нормальна практика снижения объема размещаемых средств в конце года (т.к. это временно свободные средства бюджета, которых к концу года становится меньше, по мере исполнения расходов). Однако столь существенное падение (на 1,5 трлн руб.) выглядит необычно. На наш взгляд, это можно отчасти объяснить затягиванием исполнения расходов по нацпроектам. Как мы отмечали ранее, расходы в 2019 г. осуществлялись с существенным запаздыванием, а в последние дни года (судя по информации Счетной палаты), наоборот, исполнялись в ускоренном режиме. Видимо, Казначейство в таких условиях решило «перестраховаться» для того, чтобы предотвратить ситуацию, в которой возник бы кассовый разрыв (нехватка средств в моменте для исполнения существенных сумм по расходам).
Интересно также, что и для ЦБ это стало неожиданностью: дело в том, что регулятор прогнозирует движение средств по бюджетному каналу во взаимодействии с Минфином и ФК. Поэтому, на наш взгляд, такие ошибки в прогнозах лишь подтверждают идею того, что ситуация с исполнением расходов была «авральной».
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.