Вчера на аукционах Минфину не удалось реализовать весь предложенный объем как классических ОФЗ 26214 (5,3 млрд руб. из 10 млрд руб.), так и с плавающей ставкой купона ОФЗ 29006 (2,4 млрд руб. из 5 млрд руб.). Почти двукратное превышение спроса на ОФЗ 26214 свидетельствует о наличии интереса к бумагам, но сзаметной премией, предоставлять которую Минфин пока не готов: доходность по цене отсечения составила YTM 13,8% (за день до аукциона выпуск торговался в диапазоне 13,5-13,75%). По-видимому, в условиях повышенных инфляционных рисков инвесторы не верят в снижение ставки на >2 п.п. на ближайших заседаниях, что уже учтено в ценах. Мы разделяем это мнение и рекомендуем играть на увеличение наклона кривой ОФЗ с нейтральной или умеренно отрицательной DV01 (чистая длинная позиция в ОФЗ).
Более успешное размещение ОФЗ 29006 в сравнении с аукционом на прошлой неделе было обеспечено одной крупной заявкой на сумму 1,36 млрд руб. по цене 85% от номинала. Исходя из ставки 10-летнего IRS (12,57%) и спреда 3M MosPrime - 6M OIS (200 б.п.), фиксированная доходность выпуска составляет YTM 15,8% и предполагает премию 260 б.п. к кривой классических ОФЗ. Мы считаем ОФЗ 29006 недооцененным, но интерес к бумагам ограничивается низкой ликвидностью 10-летних IRS.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.