"Дикси": смена руководства и изменение стратегии пока не повлияли положительно

ГК «Дикси»

В наших предыдущих обзорах мы указывали на то, что продажи Дикси являются наиболее чувствительными к сезонному фактору в сравнении с Магнитом

В среднем продажи с 1 кв. м в августе снижаются относительно июля на 3,7%. В августе этого года продажи компании упали на 7,67% (м/м). В годовом выражении темп роста продаж с 1 кв. м замедлился с 7,8% в июле до 2,58% в августе, несмотря на крайне низкую базу августа 2015 г., когда данный показатель упал на 10,83%. Как следствие, темп роста выручки замедлился с 20,16% до 12,12%. С начала года розничная выручка Дикси увеличилась на 19,2%. Результаты Дикси выглядят слабыми и при сравнении с опубликованным ранее темпом роста выручки Магнита, который ускорился с 13,77% в июле до 13,83% в августе. Тем самым, темп роста выручки Дикси оказался ниже показателя Магнита впервые за последние шесть месяцев. 

Смена руководства компании, а также изменение стратегии пока не принесли компании положительного эффекта. По итогам финансовых результатов за 2кв. и 1П 2016 г. менеджмент сохранил план по открытию 250 магазинов до конца года, а также цель по рентабельности EBITDA на уровне 2015 г. В тоже время мы не исключаем, что значительного открытия новых магазинов, запланированного на последние четыре месяца года, может быть недостаточно для возвращения темпов роста выручки на уровень в 20% и выше.В рамках нашего базового прогноза мы ожидаем постепенного увеличения темпа роста выручки Дикси до 16% к декабрю, что обеспечит рост годовой выручки на 17,6% до 320,3 млрд руб. 

Мы скорректировали нашу модель по обыкновенным акциям Дикси с учетом показанных результатов, а также поставленных целей руководства компании и понижаем целевую цену на 11,28% до 341,25 руб., что соответствует рекомендации «ДЕРЖАТЬ».