Продолжающийся рост доходностей как краткосрочных, так и длинных выпусков ОФЗ, составивший 120 б.п. с начала июля, лишь отчасти отражает ужесточение монетарной политики (ставка РЕПО ЦБ за этот период поднялась всего на 50 б.п.). Основной же причиной остается сокращение позиции нерезидентов.
Так, недавно суверенный фонд Норвегии объявил о снижении риска на РФ, что означает потенциальное предложение на продажу госбумаг в объеме 100 млрд руб. Один этот фактор, по нашим оценкам. может привести к сдвигу кривой ОФЗ вверх на 100-150 б.п.
Для локальных инвесторов (в основном, это банки) ОФЗ, прежде всего, длинные все еще не выглядят привлекательно, спред к ставке РЕПО составляет всего 170 б.п. (+85 б.п. с начала июля и -60 б.п. с начала года).
Как следствие мы считаем, что длинные ОФЗ (с погашением от 7 лет) еще имеют потенциал для ценового снижения (лучшей им альтернативой являются 2-летние выпуски). Кстати говоря, наша рекомендация занимать короткие позиции в длинных ОФЗ от 17 июля 2014 г. оправдалась: выпуски ОФЗ 26215 и 26207 подешевели на 4-5 п.п.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
