Резкое снижение цен на нефть, стартовавшее с июня 2014 г. и продолжающееся до сих пор, заставило многие инвестбанки пересмотреть таргеты на следующий год, а также породил ряд дискуссий на тему того, где же "дно" у этого падения.
В Стратегии на 4 кв. от 08.10.2014 мы были большими оптимистами, ожидая увидеть нефть Brent в среднем на уровне 92,8 долл./барр. Тем не менее, за минувший месяц мы пересмотрели наши данные и теперь прогнозируем, что до конца этого года нефть может опуститься в среднем к 78 долл./барр. Перспективы 2015 года - это 73,9 долл./барр. по Brent в базовом сценарии.
Основными негативными факторами выступают (1) фундаментал (избыток нефти в мире и слабый спрос) и (2) валюта (крепкий доллар). Поддержки со стороны геополитики ни до конца этого года, ни в 2015 г. мы не ожидаем.
1. С фундаментальной точки зрения рынок пресыщен нефтью: по прогнозам Международного энергетического агентства, по итогам этого года избыток составит 0,3 млн барр./день. В 2015 г. избыток увеличится до 0,7 млн барр./день. Навес предложения нефти связан, прежде всего, с активным ростом добычи в США (на сланцевых месторождениях). Мы считаем, что тренд на активное наращивание добычи в США сохранится. Также негатив с точки зрения фундаментала исходит от стран ОПЕК. Здесь выделяются страны, которые восстанавливаются после гражданской войны (Ливия) и санкций (Иран), а также Ирак, у которого есть потенциал за счет неосвоенных месторождений. Хотя мы не ожидаем серьезного наращивания добычи в странах ОПЕК в целом, негативным в текущих условиях является то, что картель вряд ли будет снижать добычу, как можно было бы ожидать. Темпы роста мирового спроса на нефть пока не в состоянии опередить темпы роста предложения нефти. Так, за последние 5 лет предложение нефти росло с темпами порядка 1,7% в год, а спрос на нефть – 1,5% в год. "Сбой" со стороны Европы (из-за снижения темпов эк.роста, рисков рецессии), в некотором роде и со стороны – из-за развития собственной добычи), и Китая, который в силу замедления экономики не может наращивать спрос на нефть прежними темпами. По мере дальнейшего ослабления экономики Китая, мы ожидаем снижения темпов потребления нефти до 3% в год с текущих 5%.
2. Также давит (и продолжит давить) на нефть валютный фактор. Меры ЕЦБ по стимулированию экономики еврозоны (TLTRO, запуск QE в середине октября), а также приближение момента, когда ФРС начнет повышать ставки (ожидается в марте-апреле 2015 г.), как и разница в экономических циклах (США на подъеме, Европа – на грани рецессии) играют в пользу укрепления доллара.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
