Замедление падения импорта пока не привело к негативному эффекту на рубль

Согласно опубликованной вчера статистике ФТС, импорт из стран дальнего зарубежья в августе сократился на 34,6% год к году, составляя 13,54 млрд долл., что предполагает серьезное замедление темпов его снижения по сравнению с июлем (-43,4% г./г. из стран дальнего зарубежья, -42% г./г. весь импорт). При этом мы отмечаем, что в терминах месяц к месяцу о каком-либо значительном восстановлении импорта говорить преждевременно.

Речь идет, скорее, о его стабилизации: в июне и июле импорт вырос на 7,5% и на 3,8% соответственно, в августе упал незначительно - на 1,7%.

Вероятнее всего, наблюдаемое сейчас столь сильное замедление годовых темпов снижения импорта обусловлено эффектом низкой базы - в августе 2014 г. был введен запрет на импорт продовольствия из ряда европейских стран и США, и именно с августа 2014 г. началось выраженное снижение импорта, в том числе по мере ускорения сокращения инвестиционного спроса. Ожидаемое одновременное снижение экспорта в августе на фоне значительного падения цен на нефть должно привести к сокращению торгового сальдо в этот период.

Кроме того, новая статистика подтверждает, что в августе профицит счета текущих операций временно мог смениться небольшим дефицитом (во многом из-за сезонных дивидендных платежей). На это также указывает предварительная оценка ЦБ о том, что в августе был зафиксирован небольшой приток капитала. В ближайшие месяцы можно ожидать, что импорт будет падать слабее, чем в 1П 2015 г., что продолжит оказывать давление на счет текущих операций, и, как следствие, на рубль.