Для рынка ОФЗ не хватило ликвидности

Интерес к размещавшимся вчера ОФЗ оказался неожиданно слабым: на предложенные 30 млрд руб. спрос составил всего 40 млрд руб. Поскольку Минфин оказался не готов предоставить высокую премию по доходности ко вторичному рынку, размещено было лишь 21,4 млрд руб. Доходность по цене отсечения 5-летних ОФЗ 26217 составила YTM 8,88%, что оказалось на 8 б.п. выше рынка и вызвало некоторую коррекцию в близких по сроку до погашения выпусках 26205 и 26214 до YTM 8,87 и YTM 9%, соответственно. Также негативно вторичным рынком было воспринято размещение ОФЗ 26218 (с отсечкой на уровне YTM 8,68%): выпуски 26212 и 26207 прибавили в доходностях 5 б.п.

По-видимому, такой результат аукционов (резкое снижение спроса в сравнении с предыдущими аукционами на бумаги с постоянным купоном) был обусловлен большим изъятием рублевой ликвидности ЦБ РФ (урезание почти до нуля лимитов по РЕПО, а также повышение ставки ФОР), из-за чего поступление средств от погашения ОФЗ оказалось незаметным (для длинных и среднесрочных выпусков). Повышение цен на нефть во второй половине дня привело к восстановлению котировок ОФЗ (сделки в 26217 проходили на уровне YTM 8,8%). По нашему мнению, среднесрочные бумаги 26214 с YTM 8,9-9% @ май 2020 г. являются интересными для покупки (из-за высокого спреда >300 б.п. к ожидаемой инфляции 5,8% и долгосрочным бумагам).