МОСКВА, 1 дек — ПРАЙМ/Dow Jones. Акции банков оказались устойчивыми во время пандемии. Но связанная с омикрон-штаммом неуверенность по времени совпала с изменением политики регуляторов, поэтому устойчивый рост котировок кредитных организаций теперь под вопросом.

Здание ФРС США в Вашингтоне

В ФРС оценили рост американской экономики

Акции крупных банков относятся к числу наиболее пострадавших в результате бурной реакции рынка на омикрон-штамм на прошлой неделе. Банковский сектор S&P 500 упал почти на 4% в пятницу, продемонстрировав гораздо более значительное снижение, чем основной индекс. Кое-что здесь не вяжется: в прошлом году, во время усиления пандемии и ужесточения локдаунов, акции кредиторов пострадали в том числе от приостановки выкупа акций, падения процентных ставок и роста беспокойства относительно невыполнения обязательств по кредитам.

Сегодня ставки уже сверхнизкие, потери от кредитов более чем терпимые, а обратный выкуп акций возобновился. Акции крупных банков в этом году выросли более чем на 30%. Таким образом, инвесторы вполне могут рассматривать любую краткосрочную слабость банков как удобную возможность для покупки их акций. Однако следует учитывать и другие факторы.

Основным из таких факторов является размер банка, который может повлиять на требования к его уровню капитала, что, в свою очередь, определяет, сколько денег доступно для обратного выкупа или более высоких дивидендов. Банки по-прежнему в значительной степени загружены государственными облигациями и денежными средствами на депозитах, что приводит к увеличению их балансов и, следовательно, требований к капиталу. В связи с этим они уже не могут принимать очередную волну вложений или резервов на случай невыплат по кредитам и при этом обеспечивать такой же уровень избыточного капитала.

Затем возникает вопрос, как изменение состава ФРС США при президенте Байдене, особенно когда речь идет о надзоре за банками, влияет на меры, которые дадут банкам большую гибкость, такие как долгосрочное исключение резервов из показателей левереджа.

Некоторые из крупнейших банков также давно надеются на корректировку требований к дополнительному капиталу, предъявляемых к глобальным системно значимым банкам, которые считаются ключевыми организациями для обеспечения финансовой стабильности. Отчасти из-за размера банков, эти требования росли во время пандемии и в этом году. Согласно расчетам аналитиков Credit Suisse, при уровнях активов третьего квартала и других переменных, такие банки, как Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Wells Fargo, могут нуждаться в более высоких буферах.

Стоит иметь в виду, что эти уровни не будут достигнуты до конца года, и даже после этого они превращаются в более высокие минимумы только через пару лет. Так что у банков теоретически есть время, чтобы сократить размеры бизнеса, что часто и случается.

Но также давно существует перспектива пересмотра этих мер, чтобы приспособиться к экономическим условиям, побуждающим банки увеличиваться. Эта задача, скорее всего, перейдет к следующему руководителю банковского надзора, а назначенец от демократов может быть менее склонен к благоприятным корректировкам.

! Московская биржа

Российский рынок акций уверенно вырос на внешнем позитиве

Ни один из приведенных факторов не угрожает общему здоровью или стабильности банковской системы. Но это не обязательно имеет значение для котировок банков. Прямо сейчас инвесторы хорошо приспособлены к доходности капитала и способности со временем добавлять более высокодоходные активы.

Аналитики Goldman Sachs в ноябре подсчитали, что, хотя семь крупнейших банков США имеют избыточный капитал, составляющий около 8% от их рыночной стоимости, существующие планы возврата капитала могут исчерпать этот профицит в течение следующих трех лет, даже при солидной прибыли, если минимум капитала банка будет повышен, как и коэффициенты риска для определенных активов.

Есть и потенциальные возможности увеличения доходов банков. Некоторая экономическая неопределенность может фактически привести к увеличению заимствований, если люди и компании воспользуются кредитными линиями. Общая рыночная волатильность может принести большой доход рынкам капитала и трейдерам. В долгосрочной перспективе растущие ставки также предвещают более высокие доходы. Но из-за коронавируса инвесторам не стоит оценивать перспективы, исходя из опыта прошлых лет.

— Автор Telis Demos, telis.demos @ wsj.com; перевод ПРАЙМ, +7 495 645 3700, dowjonesteam@1prime.biz

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ