ОАО НЛМК опубликовало консолидированную финансовую отчетность за 4кв12 и 2012 г., которая в целом оказалась лучше наших ожиданий и несколько лучше консенсус-прогноза, составленного агентствами ИНТЕРФАКС и ИТАР-ТАСС. Хуже прогнозов оказалась чистая прибыль НЛМК, что было обусловлено сокращением прибыли от основной деятельности и начислением разовых резервов в 4кв12 в составе прочих расходов в размере $133 млн, связанных с реструктуризацией дивизиона NLMK Europe ($66 млн) и неудовлетворительным финансовым состоянием подрядчика по инвестиционной деятельности ($67 млн), говорится в сообщении компании. На показатель чистой прибыли также оказал влияние рост на $19 млн налога на прибыль Стойленского ГОКа и НСММЗ.
Основные финансовые показатели, $ млн
|
|
4кв12 |
4кв11 |
Изм. |
2012 |
2011 |
Изм. |
|
Выручка |
2 803 |
3 053 |
-8% |
12 157 |
11 729 |
4% |
|
Валовая прибыль |
620 |
762 |
-19% |
2 894 |
3 360 |
-14% |
|
Валовая маржа |
22,1% |
25,0% |
-2,8п.п. |
23,8% |
28,6% |
-4,8п.п. |
|
Операционная прибыль |
191 |
242 |
-21% |
1 133 |
1 666 |
-32% |
|
Операционная маржа |
6,8% |
7,9% |
-1,1п.п. |
9,3% |
14,2% |
-4,9п.п. |
|
EBITDA |
390 |
371 |
5% |
1 900 |
2 254 |
-16% |
|
Маржа EBITDA |
13,9% |
12,1% |
1,8п.п. |
15,6% |
19,2% |
-3,6п.п. |
|
Чистая прибыль на акционеров НЛМК |
-22 |
111 |
-119% |
596 |
1 315 |
-55% |
|
Маржа чистой прибыли |
-0,8% |
3,6% |
-4,4п.п. |
4,9% |
11,2% |
-6,3п.п. |
Источник: данные компании, расчеты Банка БФА
Несмотря на сложный рынок, в 2012 г. НЛМК продемонстрировал рост выручки, однако на фоне опережающего роста себестоимости реализации другие финансовые показатели снизились относительно результатов 2011 г.
Компания сократила объем инвестиций на 29% г/г до $1453 млн вследствие окончания части текущих проектов. Чистый долг НЛМК по итогам года вырос на 7% до $3,57 млрд при одновременном росте соотношения показателей чистого долга к EBITDA до 1,88х по сравнению с 1,84х на конец 3кв12 и 1,49х на конец 2011 г.
В целом мы рассматриваем отчетность НЛМК позитивно ввиду общего неблагоприятного фона рынка черной металлургии. Тем не менее, снижение показателя чистой прибыли, вероятно, будет негативно воспринято инвесторами, вследствие чего котировки акций будут ощущать некоторое давление в краткосрочной перспективе, несмотря на негативные ожидания рынка относительно отчетности, на которых бумаги НЛМК демонстрировали нисходящий тренд в течение последних двух недель.
