По-прежнему позитивно смотрим на перспективы "ФосАгро"

На завтра запланирована публикация финансового отчета ФосАгро за 4 кв. 2013 г. по МСФО, после которой состоится телефонная конференция. Мы ожидаем, что выручка сократится на 12% (здесь и далее – год к году) и составит 23 млрд руб. (706 млн долл.), а EBITDA уменьшится на 27% до 5 млрд руб. (168 млн долл.), в результате чего рентабельность по EBITDA снизится на 4 п.п. По нашим прогнозам, чистая прибыль (до доли меньшинства) упадет на 48% до 2,8 млрд руб. (86 млн долл.). Вчера компания объявила о том, что совет директоров предложил выплатить дивиденды в размере 19,3 руб./акция, что предполагает дивидендную доходность на уровне 1,5%.

Несмотря на почти полную загрузку мощностей, финансовые результаты находились под давлением снизившихся цен на удобрения. Так, средняя квартальная цена нам ДАФ (на условиях FOB Gulf US) в 4 кв. опустилась на 31% и достигла минимума.

Результаты компании за 4 кв. 2013 г. не должны оказать влияния на динамику котировок. Мы ждем от руководства ФосАгро комментариев относительно текущих рыночных условий, а также прогнозов на 2014 г. Мы по-прежнему позитивно смотрим на перспективы компании, поскольку геополитические риски в Восточной Европе не оказывают влияния на цены фосфорных и азотных удобрений, которые в 1 кв. 2014 г. выросли. Более того, бизнес-модель ФосАгро, ориентированная на экспорт, должна выиграть от ослабления рубля и замораживания внутренних тарифов госмонополий на газ, электроэнергию и ж/д перевозки.