Новый рывок в ослаблении рубля негативно скажется на рынке ОФЗ сегодня

Решение ЦБ РФ вчера оказало поддержку ОФЗ. Накануне заседания ЦБ РФ основные рыночные индикаторы (свопы, ОФЗ) отражали ожидания повышения ключевой ставки от 200 б.п. Регулятор не решился на агрессивные меры, что оказало поддержку рынку госбумаг и негативно сказалось на валюте, которая на фоне падающей нефти ускорила ослабление.

Спрэды доходности ОФЗ к ставке РЕПО до заседания составляли порядка 310‐335 б.п. по 5‐10‐летим бумагам при «нормальном» значении 130‐150 б.п. и 245 б.п. по годовым бумагам при комфортном значении около 50 б.п. В результате ОФЗ отражали ожидания роста ставок на 200 б.п., и текущее повышение на 100 б.п. является фактором для краткосрочной коррекции доходности госбумаг – вчера снижение кривой госбумаг составило 20‐30 б.п.

В результате на текущий момент спрэд к РЕПО по годовым бумагам составляет 100 б.п., по 5‐10‐летним – 180‐215 б.п., что отражает потенциал снижения кривой ОФЗ еще на 50 б.п. Однако уже в январе‐феврале 2015 г. ЦБ, скорее всего, придется снова пойти на повышение ставки – по нашим оценкам, пик инфляции в следующем году придется именно на 1 кв. и составит 12,0‐12,5%. В результате, ожидаем, что рынок госбумаг начнет вскоре закладывать в цену ОФЗ новое повышение ставок.

Новый рынок в ослаблении рубля негативно скажется на рынке ОФЗ на сегодняшних торгах.