Инвесторы вновь выбрали защитные активы

По данным EPFR Global, на неделе к 23 января наблюдался ускоренный отток средств из фондов облигаций EM в размере 1,1 млрд долл. (против -0,9 млрд долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM, напротив, зафиксировали мощный приток в 6,7 млрд долл. (против +7,7 млрд долл. в предыдущем периоде). 

Негативное отношение к рисковым активам сохранилось на фоне понижения прогноза МВФ по темпам роста мировой экономики в 2015 и 2016 гг. на 0,3 п.п. – до 3,5% и 3,7% соответственно. Сохранение напряженности вокруг выборов в Греции и эскалация конфликта на Украине также не добавили инвесторам оптимизма. Доходность UST10 (+2 б.п. до 1,87% за неделю к 21 января) опускалась до 1,72%, переписав 1,5-годичный минимум. 

Снижение средств под управлением фондов облигаций EM было вызвано действиями розничных инвесторов, которые сократили позиции на 1,2 млрд долл. (против -0,7 млрд долл. неделей ранее). Институциональные инвесторы незначительно увеличили вложения (+53 млн долл. против -38 млн долл.). 

Участники рынка изымали средства из облигаций EM, номинированных как в hard currency (-0,4 млрд долл. против -0,9 млрд долл. неделей ранее), так и в local currency (-0,6 млрд долл. против -0,3 млрд долл.). Валюты развивающихся стран в целом показали слабую динамику по отношению к доллару: турецкая лира -3,04%; мексиканский песо -1,34%; российский рубль -1,31%; южноафриканский ранд -0,93%; бразильский реал +0,59%. 

Отток из России на фоне рейтинговых действий Moody’s и ожиданий решения S&P

Из российских облигаций в указанный период было выведено 60 млн долл. (против -68 млн долл. неделей ранее). Агентство Moody’s объявило о снижении суверенного рейтинга России и странового потолка в иностранной валюте с Ваа2 до Ваа3 (прогноз «негативный»). Кроме того, участники рынка ожидали действий по суверенному долгу от S&P, однако агентство перенесло принятие решения на конец января. Наметилось также повышение геополитических рисков. 

Таким образом, с начала 2015 г. отток из фондов облигаций РФ составил 153 млн долл. (ровно столько, сколько за аналогичный период 2014 г.). 

Институциональные инвесторы уменьшили объемы вложений в российские бумаги на 5 млн долл. (против -10 млн долл. в предыдущем периоде). Розничные инвесторы сократили свои позиции на 52 млн долл. (против -41 млн долл.). 

Активно выводились средства и с других развивающихся рынков: из Бразилии – 203 млн долл. (против -182 млн долл. неделей ранее); Мексики – 92 млн долл. (против -79 млн долл.); Турции – 70 млн долл. (против -88 млн долл.); ЮАР – 49 млн долл. (против -42 млн долл.); Китая – 42 млн долл. (против -76 млн долл.); Индии – 19 млн долл. (против -12 млн долл.). 

Суверенные спреды EM сузились, но остались широкими

На неделе к 23 января суверенные спреды развивающихся рынков немного сузились: общий для EM показатель EMBI+ сжался на 2 б.п. до 430 б.п., EMBI+ Russia – на 2 б.п. до 539 б.п. EMBI+ Brazil – на 6 б.п. до 288 б.п. EMBI+ Mexico расширился на 4 б.п. до 216 б.п. 

Пятилетние долларовые CDS-спреды показали аналогичную динамику. Российский индикатор сократился на 8 б.п. до 575 б.п., CDS-спред Бразилии – на 4 б.п. до 204 б.п. Спред Турции расширился на 5 б.п. до 184 б.п., Мексики – на 1 б.п. до 114 б.п. 

Высокая активность на первичном рынке еврооблигаций EM

Объем размещений еврооблигаций EM за обозначенный период достиг 14,4 млрд долл. (против 17,7 млрд долл. неделей ранее). Основная доля первичного рынка пришлась на эмитентов из Латинской Америки (78%), остальную часть разделили между собой Азия (19%) и регион CEEMEA (3%). Большинство выпусков были номинированы в долларах (90%).