Денежный рынок: ситуация с ликвидностью стабильна

В  среду коммерческие банки на 200 млрд руб. сократили объем однодневного репо; вчера он также остался на достаточно низком уровне. Одновременно Пенсионный фонд вывел 100 млрд руб. с банковских депозитов. Произошедший отток ликвидности частично компенсировался за счет увеличения на 143 млрд руб. объема бюджетных средств, размещенных на депозитах Федеральным казначейством. Суммарный баланс средств коммерческих банков на  корсчетах в Банке России сократился на 124 млрд руб., но его нынешний размер (1.3 трлн руб.) все еще остается комфортным. 

Вчера Казначейство разместило на банковских депозитах 115 млрд руб. (из предложенных к размещению 150 млрд руб.) по средней ставке 17.5%. Учитывая, что период уплаты налогов завершен, мы обращаем внимание, что  исполнение бюджета в этом месяце значительно отличается от предыдущих лет. Так, по нашим оценкам, профицит бюджета за период с начала года составит менее 100 млрд руб. Для сравнения, в январе прошлого года он превысил 1.0 трлн руб., а средний показатель профицита за январь в предыдущие годы составлял 400–600 млрд руб. Учитывая увеличение суммы депозитов Казначейства на 438 млрд руб., можно констатировать, что консолидированный бюджет сыграл весьма заметную роль в поддержании уровня ликвидности, что неудивительно, если вспомнить комментарии Минфина об использовании средств Резервного фонда. Также отметим, что возврат наличных средств в банковскую систему в этом месяце обеспечил прирост ликвидности на 1.0 трлн руб., что существенно больше, чем в предыдущие годы. Эти два фактора в сумме позволили регулятору сократить объем рефинансирования банков на 1.2 трлн руб., а также высвободить львиную долю обеспечительных активов без какого-либо ущерба для процентных ставок. Мы  ожидаем, что в дальнейшем ситуация с ликвидностью также останется комфортной. Отдельно следует отметить, что средневзвешенная ставка по однодневным операциям валютного свопа вчера составила 16.52%. В  результате спред между однодневной ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA, по нашим расчетам, стал отрицательным, но пока еще далек от значений, дающих повод для беспокойства. В этой связи заметим, что, несмотря на слабость рубля,  краткосрочные ставки NDF понизились на 60−90 бп (в том числе месячная ставка составила 22.45%, а 3-месячная закрылась на отметке 21.2%). Долгосрочные ставки кросс-валютного свопа также понизились, поэтому форма кривой в итоге не изменилась. Сегодня основное внимание участников денежного рынка будет обращено к заседанию Банка России по вопросам монетарной политики.