Ставки вниз, нефть вверх

Основным событием последней недели января стало явно преждевременное снижение ЦБ ключевой ставки с 17% до 15%.

Действия нашего ЦБ и его способность играться с процентными ставками все еще могут вызывать удивление. Снижение ключевой процентной ставки до 15% годовых позволит запустить кредитование реального сектора экономики и вместе с тем способствовать замедлению инфляции, заявила в пятницу председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Но всем, кроме ЦБ, понятно, что для бизнеса нет разницы между 17% и 15%, т.к. не будет снижения стоимости кредитования до адекватного уровня и тем более роста спроса на кредиты.

Снижение ставки ЦБ можно интерпретировать не как, попытку помочь экономике, а как согласие ЦБ с тем, что инфляция будет высокой и что рублю разрешили падать дальше. Реакция валютного рынка была незамедлительной, доллар достиг почти 72 рублей, евро чуть более 81,50 рублей. К закрытию торгов котировки отступили от максимумов, но похоже за счет интервенций ЦБ (данные публикуются с задержкой в 2 дня). Также была реакция в корпоративных облигациях, чьи доходности снизились на 1-2 п.п. и теперь торгуются в пределах 15%-18%. 

В то же время в ЦБ признали, что в ближайшее время из-за снижения курса рубля возможно новое ускорение темпов инфляции. И когда инфляция пойдет на новые максимумы, ЦБ вновь придется придумывать что-нибудь. Следующее заседание Банка России запланировано на 13 марта 2015 года, будем надеяться, что к этому времени совет директоров ЦБ определится со своей политикой и придумает что-нибудь.

Из корпоративных новостей сегодня состоится заседание совета директоров ОАО "Интер РАО", где будет рассмотрен вопрос о корректировке срока мероприятия "Программы повышения рыночной капитализации", на этом фоне в бумаге возможны движения.

Перед стартом торгов обстановка на глобальных рынках благоприятная, особенно в странах, добывающих нефть. Позитив оказывает динамика цен на "черное золото" – котировки Brent в районе $52 за баррель. Поэтому мы ожидаем позитивное открытие торгов. Кстати, с начала года рублевый индекс ММВБ показывает рост на 18%.

На нефтяном рынке всю прошлую неделю мы наблюдали боковик с границами 48-50 долларов для марки Brent

. Индекс грузоперевозок Baltic Dry находится вблизи минимумов 2008 года, что может говорить о том, что в портах стоят танкеры, груженые нефтью и никуда не двигаются. А это значит, глобальный нефтяной рынок пока не нашел точку равновесия и нефтяные котировки могут скорректироваться вверх. В пятницу вечером данная версия нашла подтверждение. Котировки нефти вышли из обозначенного нами коридора, прибавив около 5 долларов. Поводом стало падение числа буровых вышек в США до минимума за 5 лет.

По данным EPFR, за прошлую неделю (с 22 по 28 января) впервые за 10 недель был зафиксирован приток средств на российский фондовый рынок в размере 32,7 млн. долл. А ведь на этой же неделе был понижен страновой рейтинг. Если к этому добавить еще и рост фондового рынка, последовавший сразу после публикации рейтинга, получается хороший позитивный сигнал. Портфельные инвесторы заходят в Россию, ожидая дальнейшего восстановления котировок.