Доходности ОФЗ понизятся ввиду улучшения рыночной конъюнктуры

• Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в «боковике»;

• Ставки денежно-кредитного рынка продолжат расти, опираясь на мартовский налоговый период;

• Доходности ОФЗ понизятся ввиду улучшения рыночной конъюнктуры.

В пятницу рубль немного ослаб. Коррекция была вполне ожидаема, учитывая мощь предшествующего многодневного укрепления. После взятой паузы рубль может продолжить теснить доллар. Нефть пока выглядит достаточно неплохо, имея новые идеи для роста (военный конфликт в Йемене). 

Налоговый период ещё несколько дней нас "порадует". Последний платёж приходится на 30-е число – налог на прибыль. Однако расстраиваться по этому поводу не стоит. Данный фактор уже давно занимает не первое и даже не второе место в жизни национальной валюты.

Сейчас важно, чтобы не было лишнего политического давления по Украине (пока это лишь популизм со стороны Штатов и ЕС), и нефть была бы более-менее стабильна. Мы видели в последнее время, что рубль может крепчать даже на падающей (в разумных пределах) нефти.

Появление оптимистичных нот на локальной арене позволило отыграться и государственным облигациям. Так, за прошедшую неделю доходности ОФЗ снизились в пределах 40-95 б.п. Наилучший результат зафиксировали короткие бонды. Собственно, об улучшении аппетита инвесторов в данную категорию финансовых инструментов можно было судить и по первичному рынку. В среду на аукционах Минфина был зафиксирован многократный переспрос.

ОФЗ сейчас вдвойне привлекательны. Во-первых, хорошо себя чувствует национальная валюта. Во-вторых, Банк России продолжает плавную политику стимулов, понижая ключевую ставку. Такая политика воспринимается рублём спокойно, что тоже немаловажно. На наш взгляд, сейчас удачное время для покупки российских долговых инструментов.

Министра финансов РФ Антон Силуанов продолжает излучать оптимизм. В этот раз относительно инфляционных ожиданий. Так, в пятницу он сказал о том, что, по ожиданиям министерства, инфляция по итогам 2015 года будет ниже прогнозного уровня: "При реализации предлагаемой бюджетной политики мы уверены, что снижение ставок на рынке продолжится дальше. Последние данные по инфляции свидетельствуют как раз о том, что мы принимаем правильные решения, данные об инфляции за март текущего года свидетельствуют о том, что инфляция ниже, чем в марте прошлого года… Мы можем ожидать даже некоторого снижения наших прогнозных параметров по инфляции, которые на этот год оцениваются в 12,2% из расчета декабрь к декабрю". Посмотрим. На наш взгляд, такого результата вряд ли удастся добиться. Скорее всего, превысим 13.5-14.0%.

Также ожидаем купонные выплаты по выпускам: Банк Москвы-БО-09 (10 млрд рублей), Белгородская область-35008 (5 млрд рублей), Магаданская область-34001 (1 млрд рублей), Россельхозбанк-22 (5 млрд рублей).

Пройдут оферты по выпускам: АК БАРС БАНК-БО-04 (5 млрд рублей), МСП Банк-01 (5 млрд рублей), Открытие Холдинг-04 (5 млрд рублей).

Первичный рынок рублёвого долга на предстоящей неделе порадует нас следующими размещениями: 30 марта – Мир мягкой игрушки-БО-02 (1 млрд рублей), ВЭБ-лизинг-БО-08 (5 млрд рублей), Внешпромбанк-БО-06 (4 млрд рублей); 31 марта – Мультиоригинаторный ипотечный агент 1-А (2.3 млрд рублей), Мультиоригинаторный ипотечный агент 1-Б1 (105 млн рублей), Мультиоригинаторный ипотечный агент 1-Б2 (66 млн рублей), Мультиоригинаторный ипотечный агент 1-Б3 (24.8 млн рублей), РЖД-33 (15 млрд рублей), РЖД-34 (15 млрд рублей); 2 апреля – Бизнес Консалтинг-БО-01 (2 млрд рублей); 3 апреля – Татфондбанк-БО-13 (2 млрд рублей).