Динамика ставок MosPrime предполагает резкое снижение ставки ЦБ

Банки увеличили задолженность перед ЦБ. В среду задолженность банковского сектора перед ЦБ выросла на 454 млрд руб., но этот рост был полностью ожидаем. В основном он был зафиксирован по операциям РЕПО на аукционной основе, а также по операциям «валютный своп». Одновременно банки вернули депозиты Минфина и ПФР на общую сумму 217 млрд руб. Оставшаяся ликвидность была использована для платежей во внебюджетные фонды и на пополнение корреспондентских счетов. Несмотря на то что уровень ликвидности в банковской системе вырос вчера на 149 млрд руб., ставки овернайт MosPrime накануне также выросли. В целом на межбанковском рынке складывается достаточно необычная ситуация, когда ставки по коротким инструментам (овернайт) превышают уровень ставок по длинным, на три месяца. Это, по нашему мнению, означает, что рынок ждет агрессивного снижения ключевой ставки на заседании ЦБ 30 апреля.

Недельная инфляция замедлилась до 0,1%. В результате 12-месячная инфляция немного снизилась (до 16,8%) впервые с лета прошлого года. Вполне вероятно, что пик роста цен уже пройден. Ожидание дальнейшего достаточно резкого замедления инфляции, а также желание ограничить приток краткосрочного спекулятивного капитала, вызвавший в последние дни бурное укрепление рубля, как раз и служат теми аргументами в пользу снижения ключевой ставки, которого ждет рынок. Тем не менее, вполне вероятно, что разворот на валютном рынке может произойти раньше формального решения регулятора. Мы считаем, что курс рубля к доллару уже близок к своему локальному максимуму.