Банки РФ в апреле: явной тенденции к восстановлению пока не видно

Рост кредитов замедлился, депозитов – ускорился

Согласно статистике Банка России, в апреле рост кредитования год к году продолжил замедляться. С поправкой на переоценку темпы роста в корпоративном сегменте упали до 6,4% с мартовских 7,6%, а в розничном составили 3,2% против 5,8% в марте. Месяц к месяцу объем корпоративных кредитов почти не изменился, а розничных – немного снизился (на 0,8%).

Розничные депозиты с корректировкой на изменение курса рубля снова увеличились, показав самый большой прирост в нынешнем году – на 2,9% за месяц. Год к году их рост также ускорился – до 5,1% с 3,3% в марте. Скорректированный объем корпоративных депозитов за месяц сократился на 1,3%, а год к году увеличился на 6,1%, то есть почти так же, как в марте.

Сбербанк продемонстрировал опережающую динамику как в сегменте розничных кредитов, так и розничных депозитов. В первом случае результат мог быть достигнут благодаря субсидированию ипотечных займов и кредитным картам, во втором – за счет «бегства в качество» (опережающий рост розничных депозитов Сбербанк показывал также в феврале и марте). 

Тенденции в отчетности за первый квартал по МСФО: слабая динамика ЧПМ и рост расходов

Тем временем российские банки начинают отчитываться за 1 кв. 2015 г. Первым свои результаты опубликовал ВТБ, еще три банка представят отчетность на следующей неделе. Мы видим общую тенденцию к существенному снижению чистой процентной маржи вследствие декабрьского повышения ключевой ставки.

Банки, в значительной степени полагающиеся на средства ЦБ и другие виды межбанковского фондирования (Сбербанк, ВТБ и Банк Санкт-Петербург), видимо, потеряли 130–180 б.п. маржи квартал к кварталу. Кроме того, для большинства банков кажется неизбежным 10–12-процентный рост расходов год к году из-за ослабления рубля и высокой инфляции.

С другой стороны, статистика по сектору и комментарии менеджмента дают основания полагать, что отчисления в резервы некоторых банков в 1 кв. были не такими высокими, как представлялось. Это, скорее всего, объясняется меньшим, чем ожидалось, падением экономики, а также восстановлением рубля после январской девальвации. Исходя из макроэкономического прогноза, мы сохраняем осторожный взгляд на сектор, и по-прежнему считаем Сбербанк инвестиционно наиболее привлекательным среди российских банков.

Другой наш фаворит, Банк Санкт-Петербург, в последние три месяца продемонстрировал весьма впечатляющую динамику на фондовом рынке. Его акции подорожали более чем на 50% в долларовом выражении, на 40 п.п. опередив индекс РТС, что является лучшим результатом среди банков, которые мы анализируем. Хотя модель бизнеса БСП выглядит довольно устойчивой, потенциал роста его котировок, на наш взгляд, постепенно исчерпывается. Мы по-прежнему нейтрально оцениваем перспективы акций Банка Возрождение и ТКС Банка и подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции ВТБ.