Аукционы ОФЗ показали, что спрос на длинные бумаги остается высоким

Транш выпуска ОФЗ 26215 с погашением в августе 2023 г. был размещен в полном объеме (7,5 млрд руб.) по цене 80,55% от номинала, что на 40 б.п. выше средней цены вторника. Таким образом, доходность составила 10,9%. Транш ОФЗ 26214 с погашением в мае 2020 г. был продан в объеме 6,2 млрд руб. (при объеме предложения 10 млрд руб.), доходность составила 11,01%. В целом за истекшую часть года Минфин разместил 348 млрд руб. новых ОФЗ, что уже существенно превосходит результат 2014 г. (259 млрд руб.).

Планом правительства предусмотрено размещение в этом году внутреннего долга на сумму 1 трлн руб., и если этот план будет реализован (что маловероятно), такой результат будет абсолютным рекордом за все годы существования рублевого рынка облигаций. Проблема заключается в том, что вследствие падения цены на нефть и фактического сохранения объема расходов бюджета на неизменном уровне дефицит бюджета в 2015 г. может достигнуть 3 трлн руб. В первом (линейном) приближении бюджет текущего года балансируется при рублевой цене на нефть 3 700 руб./барр., однако на сегодня средняя цена на нефть составляет с начала года 3 400 руб./барр.

Если в текущем году проблему дефицита можно решить двумя способами – удешевлением рубля, либо резервным фондом, то на несколько лет резервного фонда хватить не может, поэтому в долгосрочной перспективе сохранение цены на нефть на уровне 60 долл./барр. обещает неизбежное ослабление рубля.