По фундаментальным показателям рынок РФ должен стоить минимум на 15% дешевле текущего уровня

С 20 по 27 ноября индекс ММВБ начал неделю на волне оптимизма и во вторник достиг многолетнего максимума в 1868 пунктов. Этот уровень не наблюдался с момента кризиса 2008 года. Но затем непредсказуемая геополитика в который раз внесла свои коррективы, и российский индекс широкого рынка завершил неделю снижением на 1,7%, опустившись до 1796 пунктов. Основной причиной для падения рынка стали новости, касательно операции российских ВКС в Сирии, которая приняла весьма неожиданный поворот, когда во вторник турецкий истребитель F-16 ракетой воздух-воздух сбил бомбардировщик Су-24, а Турция обвинила Россию в очередном нарушении ее границ. 

При этом в статистике движения капиталов данный инцидент учтен фактически не был: за неделю, с 19 по 25 ноября, зарубежные фонды инвестировали в российский рынок $104,6 млн, и это максимальный приток за неделю с февраля. Поскольку обострение геополитической напряженности и вероятное ухудшение отношений России и Запада в данных цифрах скорее всего еще не заложен, следовательно, оценить влияние геополитики в полном объеме на движение денежных средств можно будет лишь неделю спустя. 

Нефть марки Brent прибавила 0,9%, но по итогам недели осталась ниже отметки в $45 за баррель. Инцидент с российским бомбардировщиком в какой-то момент обернулся резким ростом цены на нефть, но, к счастью, продолжения в военной плоскости эта история не получила, и инвесторы успокоились. Рынок взял небольшую паузу в ожидании заседания ОПЕК, которое состоится 4 декабря, хотя в целом аналитики не ожидают, что на встрече члены нефтяного картеля сумеют договориться о снижении объемов добычи, несмотря на высказывания Саудовской Аравии о готовности к сотрудничеству.

С одной стороны, поддержку нефти оказывает вновь начавшееся снижение буровой активности в США: за прошедшую неделю число нефтяных буровых вышек в Америке сократилось на 9 единиц и составило 555 штук. С другой стороны, по результатам недели коммерческие запасы в хранилищах США выросли еще на 1,0 млн баррелей в сутки до 488,2 миллиона.

Золото тестирует многолетние минимумы, опустившись на 1,2% до $1057,4 за тройскую унцию и вернувшись уже к отметкам 2010 года. 

Рубль потерял 1,2%, завершив неделю на уровне 65,68 руб./$, отражая тем самым усиление геополитической напряженности, хотя в целом рубль по-прежнему отстает от уровней, необходимых для балансировки бюджета. 

В итоге к началу декабря российский фондовый рынок подошел в весьма «перегретом» состоянии и при возможности готов значительно скорректироваться. По фундаментальным показателям российский рынок должен стоить минимум на 15% дешевле текущего уровня. В такой ситуации оптимальными видятся в инвестиции в консервативные активы, распределив средства примерно поровну между российскими и валютными облигациями.