ФРС вселила временную радость

Хоть финансовые рынки мира и порадовались тому, что ФРС была достаточно мягка и заявила, что в этом году ставка будет поднята лишь дважды и в дополнение к этому понизила целевые уровни будущей ставки до 2018 года, тем не менее, все это означает, что монетарная политика хоть и медленно, но будет ужесточаться. Поэтому оптимизм на рынках будет временным.

Так или иначе, даже медленный темп ужесточения политики это все же именно ужесточение, а не смягчение. На этом, как мы считаем, американский индекс S&P500 может подняться до 2100 пунктов, но так или иначе, сильной волны роста и обновления исторических максимумов ждать не стоит. Текущий рост фондового рынка США будет лучшим моментом зафиксировать длинные позиции и более «вкусно» начать игру на понижение.

Как говорится, стакан наполовину полон или пуст. И с нашей точки зрения, ставка в конце весны все же будет поднята, пусть даже и на небольшую величину. Для экономики небольшое повышение ставки будет не трагичным, но вот для финансовых рынков даже небольшое повышение будет существенным фактором для просадки вниз.

Все дело в том, что на финансовых рынках как нигде используются заемные средства, и стоимость их обслуживания, естественно, зависит от основной ставки ФРС. Чем больше ставка, тем дороже будет обходиться маржинальное кредитование, в обиходе называемое «плечо». Любое повышение ставки однозначно ведет к снижению общего, среднего уровня плеча на рынках. А снижение плеча ведет к закрытию открытых позиций на рынка. 

Конечно же, плечо используется как для игры на повышение и покупок, так и для игры на понижение для продаж. Главный вопрос, как отразится сокращение плеча, заключается в том, каких позиций в рынке больше, длинных или коротких. Учитывая то, что рынок США с 2008 года практически только растет, то будет справедливым предположить, что все же длинных позиций сейчас в рынке больше, чем коротких, по той простой причине, что на растущем рынке продажи не могли накопиться. Ввиду этого, повышение ставки, пусть даже медленное, так или иначе, является негативным фактором для фондового рынка США.

С другой стороны, рынок сырья в это же время, напротив, может даже и расти и тем более рынок драгоценных металлов, поскольку там ситуация по отношению к фондовому рынку США диаметрально противоположная. В последние годы рынки сырья и драгоценные металлы падали в цене, и там, в особенности на рынке золота, напротив, очевидно маржинальные продажи преобладают над покупками, ввиду чего удорожание кредита, напротив, может привести к росту стоимости драгоценных металлов и сырьевых товаров. 

Вот такой вот, скорее всего, в этом году предстоит сценарий. Снижающийся фондовый рынок США и одновременно с этим  растущие цены на сырье может стать нормой.