Долговой рынок: госсектор покажет нейтральную динамику

На глобальных рынках состоится референдум в Великобритании, правда, результаты будут анонсированы следующим днем. В то же время интересно обратить внимание на очередные результаты опросов в ЕС, в которых указано, что сторонников выхода из членства стало больше. Для российский бумаг и инструментов развивающихся стран вопрос референдума будет стоять на повестке дня, поэтому государственный сектор, скорее всего, покажет нейтральную динамику. Мы не думаем, что фактор референдума окажет серьезное давление в течение дня, так как рыночные индикаторы косвенно указывают на низкую вероятность негативного исхода для рисковых активов. Во-первых, золото продолжает дешеветь, и доминирование продавцов сохраняется третью сессию. Во-вторых, 10-летние казначейские обязательства США торгуются выше 1,7%. В-третьих, цены на нефть отскочили вверх от вчерашних минимумов до 50 долл. за баррель.  

Что касается первичного российского рынка, то Тинькофф банк (-/В2/В+) откроет книгу заявок на размещение 5-летних облигаций (оферта через 1,5 года) серии БО-07 объемом примерно 5 млрд руб. Предварительный ориентир ставки купона составляет 12-12,5% (доходность к оферте 12,36-12,89%). Для эмитента с рейтингом single-B предложение является довольно интересным, учитывая, что большинство банковских и корпоративных долговых инструментов торгуется с дисконтом к ключевой процентной ставке. По выпуску предполагается небольшая премия к облигациям Открытие холдинг соответствующего срока, кредитные рейтинги которого отсутствуют. С точки зрения качества бизнеса (без учета масштабов по активам) нам импонирует Тинькофф банк. Согласно отчетности по международным стандартам за первый квартал 2016 г., игрок демонстрирует хороший рост процентных доходов, снижение стоимости фондирования и улучшение качество активов (за один год NPL 90+ опустился с 14,4 до 11,3%).