Мостотрест предложит новый бонд в середине июля

Вчера Мостотрест (-/Ba3/-) объявил о планах выйти на первичный рынок: 15 июля, с 10:00 до 16:00 по московскому времени, компания будет принимать заявки на выпуск облигаций серии 07 объемом 5 млрд руб. с трехлетней офертой. Фактически это будет дебют компании на рынке рублевого долга. Мостотрест – одна из крупнейших строительных компаний в России, специализирующаяся на возведении объектов инфраструктуры. Его основным акционером является НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ», один из крупнейших негосударственных пенсионных фондов в России, основанный РЖД. В прошлом году выручка Мостотреста достигла 143,2 млрд руб., 81% которой был получен от строительства мостов и дорог. EBITDA компании была равна 14,7 млрд руб., рентабельность по EBITDA – 10,3%. Долг, как следует из финансовой отчетности за 2015 г., достиг 41,7 млрд руб., при этом 95% этой суммы приходятся на краткосрочные обязательства. Что касается денежных средств на балансе, их общий объем был равен почти 55 млрд руб., но 24,3 млрд руб. составляли средства на специальных счетах, полученные от государственных заказчиков в качестве целевого финансирования строительства специальных объектов. Таким образом, коэффициент Чистый долг/EBITDA, по нашим консервативным оценкам, равен 0,7, поскольку из наших расчетов мы исключили денежные средства, полученные для целевого финансирования. Среди аналогов отметим недавние размещения Автобана (-/-/-) и ЛенСпецСМУ (-/-/-): соответственно дебютный бонд на 3 млрд руб. с трехлетней офертой по ставке купона 14% и выпуск на 5 млрд руб. с амортизацией по ставке купона 11,85%. Ориентир ставки первого купона у Мостотреста объявлен в диапазоне 12,25–12,5%, что соответствует доходности к оферте, равной 12,63–12,89%. Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 19 июля.