Российские валютные долги должны сдержанно отреагировать на итоги заседания ФРС

Сегодня на глобальных рынках ФРС объявит решение по ставке рефинансирования. Рынок ожидает более решительных заявлений в отношении темпов нормализации процентной политики. Поводы для оптимизма действительно есть, так как последняя статистика приятно удивила, и влияние референдума на рынок акций США было ограниченным. Краткосрочные американские ноты, чувствительность которых всегда остается повышенной в период предстоящих изменений в денежной политике, также указывают на восстановившиеся шансы подъема ставки ФРС. Мы не думаем, что регулятор намерен преподнести сюрприз, поэтому ожидаем сохранения монетарных параметров на прежнем уровне. Одним из индикаторов настроения в экономике США является «Бежевая книга», которая исторически публикуется за две недели до FOMC. Интересных моментов мы в ней не нашли и не выделяем, что какие-либо сектора экономики показывают стабильные признаки роста. Для более тщательной оценки прогнозирования процентной ставки по федеральным фондам необходимы данные по ВВП. Предварительная оценка будет опубликована в пятницу и ее результаты имеют большое значение для глобального капитала. 

В то же время, рассматривая аппетит на глобальных рынках в долгосрочной перспективе, у нас вызывает опасение китайская экономика с постепенным обесценением ее валюты. Продолжает отсутствовать значительный успех в деловой активности производственного сектора.

Российские валютные долги должны сдержанно, по нашему мнению, отреагировать на итоги заседания американского регулятора даже в том случае, если риторика властей станет более «ястребиной». Государственные и корпоративные еврооблигации России в последнее время показывали слабые результаты, поэтому в секторе EM они могут пользоваться краткосрочным спросом, хотя шансов на дальнейшую коррекцию вниз намного больше, но в этом вопросе мы пока остается осторожными скептиками. 

Среди металлургических долларовых бумаг мы рекомендуем обратить внимание на выпуск Лукойла

с погашением в 2020 г. (YTM 3,95%), который, по нашим оценкам, торгуется с премией (20 бп.) к собственной кривой. Кроме того, спред к суверенной кривой Россия составляет 103 бп., тогда как более дальние займы игрока с погашением в 2020 и 2023 году торгуются к госсектору с премией 62 и 68 бп. соответственно.