Роль китайской экономики на мировых рынках останется ключевой

Фондовый рынок Китая демонстрирует стабильность последние несколько месяцев, чему способствует определенная стабилизация секторов, ставших в начале года драйвером неприятия к риску и общей коррекции на глобальных площадках. Китайские власти смогли наладить контроль над валютным рынком и сократить спекулятивные операции между официальным и офшорным курсами юаня. На этом фоне международные резервы перестают снижаться теми же темпами, что и полгода назад, и более того, некоторые месяцы отмечается их рост. 

Тем не менее, замедление экономики страны продолжается и в перспективе инвесторы могут снова обратить внимание на Поднебесную, так как с фундаментальной точки зрения существенных изменений не произошло. По итогам июля, промышленное производство, волновавшее большинство инвесторов, и оказавшее негативное влияние на рынок углеводородов в январе-феврале выросло лишь на 6% г/г. (6,2% в июне). Рост инвестиций в основной капитал достиг рекордного низкого уровня и составил 8,1% г/г. Кроме того, общий долг страны достиг 250% ВВП, тогда как еще в 2008 он находился на уровне примерно 120%. 

Потребительский сектор продолжает расти избыточными темпами благодаря регулятивным послаблениям Банка Китая и сокращению стоимости займов. Объем банковского кредитования за последний месяц вырос на 14,7% г/г, существенно превысив целевой показатель монетарных властей на нынешний год (13%). Объем выданных средств оказался выше прогнозов экспертов (+1,37 трлн юаней) и по итогам квартала составил 4,6 трлн юаней. Потребительская уверенность населения отражается в сильных темпах роста жилой недвижимости Китая. Драйвером введения новых домов стали крупные инвестиции с начала года и привлекательные ипотечные программы для домашних хозяйств. Вместе с тем, ситуация напоминает 2013 г., когда возник пузырь на рынке недвижимости. Ранее мы обращали внимание на то, что цены на новые дома увеличились практически в 47 из 70 крупных городов. При этом цены в таких городах как Шанхай и Шэньчжэнь за март выросли на 25% и 61% г/г соответственно. По всей видимости, в ближайшее время денежным властям придется предпринять радикальные решения в части контроля выдачи кредитных ресурсов, так как долг домашних хозяйств достиг рекордной отметки в 40% ВВП против 18% ВВП в 2008 г. Мы также отмечаем, что официальные значения могут сильно отличаться от реальных («теневых»), поэтому не исключено, что доля плохих кредитов в банках составляет более 2% (альтернативные источники указывают на просрочку выше 10%).

Роль китайской экономики на мировых рынках останется ключевой, однако новостные потоки все же будут связаны с США и ЕС.