Сбербанк: потенциал роста на фоне стабилизации банковского сектора

Первое полугодие российский банковский сектор восстанавливался после затяжного периода турбулентности 2014 - 2015 гг. Падение балансовых показателей в 1П16 г. было, отчасти, связано с укреплением российского рубля. На фоне общего падения процентных ставок восстанавливалась чистая процентная маржа российских банков. Несмотря на то, что доля просроченных ссуд в секторе продолжила рост, отчисления в резервы (стоимость риска) крупнейших банков снизились в первой половине года по причине достаточно консервативной политики резервирования в 2015 году. Достаточность капитала в секторе снизилась относительно уровня конца 2013 г., но в данное время стабилизировалась выше минимальных значений.

Политика ЦБ в прошлом году носила достаточно жесткий характер. В 2015 г. лицензий лишились 102 банка. В 2016 г. темп отзывов лицензий сократился, однако перед ЦБ стоит очередная задача по восполнению истощенного фонда страхования вкладов. Для решения данной проблемы руководство ЦБ приняло ряд решений по поводу увеличения нормативов отчислений в фонд обязательного резервирования. Корректировки расчета активов, взвешенных по рискам, были направлены на девалютизацию банковских балансов.

Сбербанк России

после успешного 1П16 г. улучшил первоначальные прогнозы на 2016 г. В 1П имело место восстановление чистой процентной маржи (NIM) до уровней выше 5%, снижение стоимости риска в район 2 пп, снижение уровня просроченной задолженности (по МСФО), что позволило менеджменту более позитивно смотреть на результаты деятельности банка в этом году. Несмотря на существенный подъем котировок Сбербанка (более 50% с начала года), мы считаем, что в обыкновенных акциях компании сохраняется потенциал роста в 22% к текущим котировкам и рекомендуем покупать обыкновенные акции компании с целевой ценой в 185 руб. Мы также считаем, что привилегированные акции банка имеют потенциал роста в 20,8% и рекомендуем бумаги к покупке с целевой ценой в 130 руб.