Вчера ЦБ опубликовал основные показатели российского банковского сектора за август 2018 года. По нашим оценкам, за месяц рублевые кредиты населению прибавили еще 2.4% (или 329 млрд руб.), выйдя на темпы прироста 21.2% г/г, самые высокие с июля 2014 года. Напротив, рублевые вклады населения в банках за месяц снизились на 0.5% (или 97 млрд руб.), что соответствует приросту в 11.1% г/г.

Мы полагаем, что подобное расхождение в динамике кредитов и депозитов было среди факторов, подстегнувших Банк России к ужесточению ДКП по итогам заседания в минувшую пятницу, – пусть и не стояло во главе угла. Неблагоприятный новостной фон и ожидания скорого повышения ставки НДС локально стимулируют потребление, в том числе, финансируемое за счет сбережений. Мы полагаем, что ближе к концу 2018 года, по мере подстройки банками ставок по кредитам и депозитам к новым реалиям, данная дихотомия будет приходить в норму.

По данным Росстата, индекс промышленного производства возобновил рост в августе (+2.7% г/г) после двух месяцев падения, в июне и июле. Поддержку восстановительной динамике оказали как горнодобывающий сектор (+4.5% г/г), так и обрабатывающие производства (+2.2 г/г). Среди обрабатывающих отраслей лидирующие позиции продолжает удерживать автомобильная промышленность (+11.9% г/г) на фоне сохраняющего устойчивого потребительского спроса на автомобили (+11% в августе). 

Интересно отметить, что в сегменте пищевой промышленности производство мяса продолжает фиксировать положительные темпы роста (+12.6% г/г), что свидетельствует о сохранении устойчивого предложения на внутреннем рынке, а ускоренный рост потребительских цен объясняется исключительно возросшими издержками производства на фоне снижения объемов крупы (-1.8% г/г), а также высоких цен на топливо.

Восходящая динамика промышленного производства является индикатором сохранения положительных темпов прироста ВВП в 3к’18 (SGe: +1.4% г/г), даже несмотря на ухудшения инвестиционного климата на фоне возросших санкционных рисков.