Неожиданный рост спроса на КОБР

Суммарный спрос на облигации ЦБ по итогам вчерашних аукционов превысил 300 млрд руб. Наибольший интерес вызвал аукцион на бумаги с погашением в середине октября, спрос на нем составил 183 млрд руб., но и на остальных двух аукционах банки показали определенную активность. Так спрос на наиболее длинный выпуск КОБР с погашением в декабре превысил 90 млрд руб. Такой энтузиазм был довольно неожиданным, избыток ликвидности в банковской системе в ближайшие месяцы продолжит сокращаться из-за приостановки интервенций ЦБ на валютном рынке. К тому же текущая ситуация с ликвидностью не столь благополучна, вчера из-за налоговых платежей уровень корсчетов снизился на 527 млрд руб., а задолженность по кредитам под залог активов и поручительства вновь выросла – в это раз почти на 200 млрд руб.

Предложение на депозитном аукционе ЦБ уменьшилось до 1,76 трлн руб. Снижение депозитов в ЦБ во время пиковых налоговых платежей не редкость, к тому же сокращение депозитов как раз и могло стать драйвером роста спроса на КОБР. Правда, пока доходность этих бумаг остается лишь немногим выше ставки по депозитам ЦБ, большого экономического смысла в дополнительных вложениях в облигации Банка России нет. К тому же на фоне уменьшения навеса избыточной ликвидности могут вырасти ставки денежного рынка, что еще больше снижает привлекательность вложений в КОБР. Мы полагаем, что к концу года вложения в них начнут сокращаться.