Укрепление рубля замедлилось, но не исчерпало себя

С начала недели укрепление рублевого актива продолжалось, хотя его темпы и несколько замедлились перед заседанием ФРС.

Осторожный рост аппетита к покупке риска у инвесторов, на наш взгляд, продолжает оставаться одним из основных драйверов восстановительной динамики курса рубля. Улучшение настроений инвесторов в отношении сектора развивающихся рынков просматривается на примере динамики рынка в ответ на вчерашние новости из Аргентины, где глава ЦБ покинул свой пост «по личным обстоятельствам» – реакция рынков на данный негативный фактор была в основном нейтральной. В то же время долю оптимизма в новостной фон вносят заявления главы Турции о сохранении независимости ЦБ Турции, которую регулятор продемонстрировал на последнем заседании, резко повысив ставку. Также турецкий лидер Эрдоган заявил о том, что в отношении американского пастыря Эндрю Брансона будет проводиться судебный процесс в рамках законных оснований. 

Более того, поддержкой рублю до конца недели, вероятно, послужат действия индонезийского и филиппинского регуляторов, которые могут в ходе заседаний (в среду и четверг) перенять вектор центробанков РФ и Турции, ужесточивших свою монетарную политику. 

С учетом отсутствия существенных негативных факторов в секторе развивающихся рынков, мы полагаем, что замедление их восстановления в данный момент вызвано концентрацией внимания инвесторов на грядущем решении ФРС по ставке. На наш взгляд, на сегодняшнем заседании с высокой вероятностью ставка в США будет повышена на 25 б.п., а риторика регулятора останется в канале осторожного ужесточения. Эти прогнозы подкрепляются последними данными статистики – индекс потребительского доверия достиг максимумов с 2000 года, что позволяет ожидать продолжения стабильного роста американской экономики. Полагаем, что по итогам заседания прогнозы рынков не испытают существенных изменений – инвесторы продолжат ожидать еще одного повышения ставки ФРС в этом году, а также как минимум двух повышений в следующем году. По нашему мнению, данные действия американского регулятора в большей мере уже заложены в текущие цены, что определяет условно нейтральный эффект на валюты остальных рынков — до конца недели валюты ЕМ, включая рубль, могут вернуться к укреплению. 

Наиболее четкий фактор поддержки курса рубля формируется со стороны нефтяного рынка (котировки Brent продолжают попытки фиксации на уровне 81$) – уровень корреляции курса национальной валюты с нефтяными котировками возрос под действием временной «заморозки» покупок валюты на внутреннем рынке в целях исполнения бюджетного правила. 

Ожидаем, что рубль сможет закончить неделю в диапазоне 65,3-66,7.