Рейтинг@Mail.ru
Результаты "Алросы" за III кв: снижение объемов будет компенсировано более высокими ценами - 09.11.2018, ПРАЙМ
Регистрация пройдена успешно!
Пожалуйста, перейдите по ссылке из письма, отправленного на

Результаты "Алросы" за III кв: снижение объемов будет компенсировано более высокими ценами

Читать Прайм в
Дзен Telegram

Алроса опубликовала умеренно позитивные показатели за 3к18. По части затрат результат был лучше нашего и консенсус-прогноза, однако денежный поток на собственный капитал с корректировкой на страховые премии оказался ниже ожиданий, а план по объему продаж был пересмотрен в сторону снижения. Товарные запасы мелких алмазов выросли, но Алроса, как мы полагаем, сможет реализовать избыточные запасы в 1п19, чему должен способствовать сезонно высокий спрос после активных продаж ювелирных изделий в западных странах в праздничный период. Рассчитанная нами прогнозная цена на 12 месяцев прежняя – 130 руб. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 40%. По бумагам Алросы подтверждаем рекомендацию Покупать.

Результаты лучше ожиданий благодаря более низким затратам. EBITDA в размере 40,7 млрд руб. превысила наш и консенсус-прогноз на 3–9% по большей части благодаря более низким затратам. Мы отметили уменьшение себестоимости производства за счет снижения НДПИ (после продажи газодобывающего бизнеса), а также других операционных расходов. Как мы и ожидали, благодаря сезонному высвобождению запасов руды, которое нейтрализовало рост товарных запасов алмазов, себестоимость реализации на уровне 48,40 долл./карат была выше себестоимости производства, равной 36,40 долл./карат.

Денежный поток на собственный капитал увеличился, учитывая включение страховых премий. Денежный поток на собственный капитал также превысил нашу оценку и составил 14,1 млрд руб. (с учетом стоимости приобретения Нюрбы) благодаря более высокой прибыли и дополнительному гранту от государства в размере 2,4 млрд руб. на запуск производства на Верхне-Мунском месторождении. Между тем показатель денежного потока включает страховые премии в размере 7,6 млрд руб., причитающиеся компании после аварии на руднике Мир в 2017 г. Премии поступили раньше, чем мы ожидали, а без них денежный поток составил бы 6,5 млрд руб., то есть ниже наших первых оценок, ввиду опережающего роста товарных запасов.

План по объему продаж ожидаемо снижен. Компания сократила план по объему продаж с 38–40 млн карат до 37–38 млн карат по причине слабого спроса на мелкие алмазы. Учитывая обычное для четвертого квартала сезонное ухудшение ассортимента продукции, выручка от ее реализации в 4к18, как мы полагаем, может оказаться ниже уровня предыдущего квартала.

Снижение объемов будет компенсировано более высокими ценами. Компания ожидает восстановления спроса на мелкие алмазы в 1к19 при условии положительной динамики продаж в США (что мы считаем очень вероятным). Согласно объявленному плану, к концу 2018 г. компания будет располагать товарными запасами в объеме 16,5 млн карат, что превышает нормальный уровень 12–14 млн карат. Исходя из этого, компания может реализовать избыточные запасы менее дорогостоящих камней в 1к19 благодаря сезонно высокому спросу. Этот сценарий может оказать негативный эффект в размере 6% на наш прогноз по ценам на 2019 г., который, впрочем, вполне может быть компенсирован более высокими объемами реализации. С учетом небольшого улучшения показателей по части затрат мы оставляем наши прогнозы по прибыли и денежному потоку на собственный капитал без изменений.

В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".

Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.

Подробнее
 
 
 
Лента новостей
0
Сначала новыеСначала старые
loader
Онлайн
Заголовок открываемого материала
Чтобы участвовать в дискуссии,
авторизуйтесь или зарегистрируйтесь
loader
Чаты
Заголовок открываемого материала